\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
事件:最近、会社は2021年年報と2022年第1四半期の業績予告を発表した。2021年、会社の売上高は340.88億元で、前年同期比24.79%増加し、帰母純利益は16.96億元で、前年同期比14.56%増加し、非帰母純利益は15.97億元で、前年同期比69.93%増加した。2022 Q 1では、同社の売上高は前年同期比約29%増加し、帰母純利益は約5.09億元で、前年同期比47.5%増加し、市場の予想を上回った。
2021年の販売粗利率は着実に増加し、研究開発の割合は持続的に増加し、会社のガバナンスレベルは絶えず向上している。2021年の会社の販売粗利率は9.76%で、前年同期比0.53 pct増加し、主に主な航空製品の粗利率の上昇のおかげである。2021年の会社の研究開発費用率は1.94%で、前年同期比0.89 pct増加した。期間費用率は3.65%で、前年同期比0.01 pct増加し、会社の管理費、財務費の割合は低下し続けている。われわれは、2021年に会社の研究開発費用が大幅に増加したことは、新モデルの進展が加速する見込みがあり、会社の技術実力がさらに強化される見込みがあることを示している。会社の管理費、財務費の割合が低下したことは、会社の管理レベルが絶えず向上し、財務状況が持続的に改善されていることを示している。
2021年には契約負債、前払金が著しく増加し、2022年には関連取引金額が増加すると予想され、産業チェーンの景気が持続的に向上する見込みであることを示している。2021年末現在、会社の契約負債は365.35億元で、前月比53.73億元増加した。会社の前払金は216.76億元で、年初より200億元以上増加した。2022年の関連購買金額は約263.5億元で、2021年の実際の発生額より42%増加し、関連販売金額は56.3億元と予想され、2021年の実際の発生額より74.8%増加した。将来、会社の注文は成長態勢を維持し、産業チェーンの景気は引き続き向上すると考えています。
先進戦闘機は依然として未来の装備重点調達対象であり、会社の業績は持続的に向上する見込みだ。アメリカ国防総省のデータによると、2021年にアメリカ军が先进戦机を购入する経费は、その年の装备の総経费の约21%を占め、各种の主戦装备の中で最も高く、装备の购入の重点対象となっている。 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) は中国の先進戦闘機の核心供給商の一つであり、先進戦闘機の装備調達における重要な地位と会社の研究開発投入の絶えず向上のおかげで、会社は将来より多くの製品が量産・組立段階に入り、会社の管理レベルの絶えず向上と結びつけて、会社の業績は持続的に増加する見込みであると考えている。
投資提案:当社の2022年-2024年の収入はそれぞれ426.0億元、523.8億元、650.2億元で、純利益はそれぞれ22.9億元、29.3億元、36.9億元で、PEはそれぞれ48 X、38 X、30 Xに対応し、購入-Aの投資格付けを引き続き与えると予想しています。
リスク提示:関連部品の供給がタイムリーでないリスク;製品の納品が延期されるリスク。
