\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
3月29日、 Goertek Inc(002241) は2021年報を発表し、会社の年間売上高は782.2億元で、前年同期比35.5%増加した。帰母純利益は42.7億元で、前年同期比50.1%増加した。非純利益38.32億元の減額を実現し、前年同期比38.9%増加した。
業績は予想に合致し、スマートハードウェアVRの貢献は主に増加した。VR、TWS、インテリジェントウェアラブルなどのインテリジェントハードウェア製品と関連精密ゼロコンポーネント製品の需要の持続的な成長から利益を得て、会社の収益と純利益は比較的に著しい成長を遂げた。会社の21年の売上高は782億元で、私たちの前の会社の予想に合っています。このうち21年のスマートハードウェアは前年同期比+86%から328億元に達し、売上高の割合+11 pctsは41.9%に達し、割合の大幅な向上は主に21年のQuest 2需要が旺盛で、スマートハードウェア業務の業績の増加を駆動した。インテリジェント音響全機の21年間売上高は303億ドルで、前年同期比14%増加した。精密部品の売上高は138億元で、前年同期比13%増加した。利益面では、21年間の会社の粗金利と純金利はそれぞれ14.1%、5.5%で、そのうちスマートハードウェアの粗金利は13.91%で、前年同期より+1.4 pctsだった。知能音響機械全体の粗金利は10.33%である。
精密ゼロコンポーネントの粗利率は23.11%だった。21年間の会社期間の費用率は縮小した。このうち、販売、管理、研究開発と財務費用の合計は67.4億元に達し、期間費用(管理+販売+財務)は前年同期比-1.22 pctsから3.27%に達した。会社は主にVR、AR、光学音響などの分野の研究開発に焦点を当て、22年の研究開発費用は前年同期比21.7%から41.7億元増加し、研究開発費用率の受益収入は前年同期比-0.60 pctsから5.33%増加した。
同社は2022年にQ 1の非帰母純利益が大幅に上昇すると予想している。同社の22 Q 1帰母純利益は8.69-9.66億元と予想されている。同社の22 Q 1の非帰母純利益は8.4-9.0億元と予想され、前年同期比40%-50%増加した。22 Q 1非帰母純金利が大幅に上昇したのは、VR、スマートゲームホストなどの製品出荷量の上昇による売上高の増加のおかげである一方、会社の管理能力の向上と生産プロセスの持続的な最適化のおかげでもある。
VR市場は景気が続いており、同社のAR技術の備蓄が深く、VR、ARのリーダーはコースの配当を受ける見込みだ。
IDCデータによると、2021年の世界VRの出荷台数は1095万台で、年間出荷台数1000万台の業界の曲がり角を突破した。このうちOculus Quest 2はクリスマス休暇中の販売が強く、21年の年間販売台数は880万台(ライフサイクル累積1000万台超)に達し、VRはB端からC端への突破がさらに進んだ。IDCデータによると、22年の世界VR出荷台数は1573万台に達し、前年同期比約44%増加する見通しで、22年のQuest 2アップグレード版やソニーPSVR 2などの新製品の発表が業界の需要をさらに拡大させる見通しだ。ゲールはVR業界ODMのトップ企業で、Meta、Sony、Picoなどの中国外VRの核心ブランド商を深く縛り、VR業界の持続的な発展は会社の業績の増加を駆動する。AR分野では、将来的には、AR分野でのナノインプリントの普及率が徐々に向上するにつれて、自社技術の蓄積と既存のナノインプリントラインによって十分な利益を得ると予想されています。このほか、同社のTWSイヤホン、ソニーのゲームホスト、中国の顧客のスマートウェアラブルなどの製品は2022年に売上高の増加をもたらす見込みだ。
投資提案:当社は20222024年に10681294/1567億元の売上高を実現し、帰母純利益は62/77/96億元で、現価PEは19/15/12に対応すると予想しています。 Goertek Inc(002241) は中国のVR、ARのリーダーであり、VRコースでのリードを考慮し、AR光導波に関する技術の蓄積が潜在的な成長をもたらし、「推奨」格付けを維持している。
リスクヒント:音響イノベーションの減速、為替レートの変動、業界競争の激化、原材料コストの上昇。
