\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 115 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
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3月30日、同社は2021年度報告書を発表した。2021年、会社は営業収入671億3000万元/+144.48%を実現し、19年の56%に回復した。帰母純利益-122.1億元を実現する。会社Q 4は営業収入146.3億元/-10.5%を実現し、帰母純利益-40.5億元を実現し、前年同期の損失は27.3億元だった。
投資のポイント
経営データ:上海の本拠地に立脚し、年間中国のASKは19年の9割以上に回復した。2021年、同社のASK、RPKは前年同期比それぞれ+5.67%、+1.43%、客席率は67.7%で、前年同期比1.8 pct減少した。このうちQ 4社のASK、RPKはそれぞれ-20.0%、-31.9%で、客席率は61.2%で、前年同期比0.11 pct減少した。疫病の繰り返しの影響で、2021年にASK、RPKは2019年の59%、49%に回復し、客席率は2019年の83%に回復した。中国だけを考慮すると、2021年、同社のASK、RPKは前年同期比15.82%、10.81%、客席率は68.33%で、前年同期比3.1 pct減少した。中国のASK、RPKは2019年の91%、75%に回復した。2021年に同社は新型主力機をめぐって計33機を導入し、6機を脱退した。A 350900、B 787-9、A 320 NEOなどの新機種の導入に伴い、社団機齢構造は常に若返りを続けている(平均7.7年)
収入端:旅客キロの収益は19年のレベルを超え、貨物輸送収入の割合はさらに向上した。
2021年の旅客キロの収入を見ると、年間0.53元/+7.9%で、航路別で見ると、中国/国際/地域はそれぞれ+12%/+120%/-17%だった。収入構造を見ると、2021年の旅客輸送、貨物輸送収入はそれぞれ+10.1%、69.7%で、収入の割合はそれぞれ84%、9%で、貨物輸送収入は19年より100%以上増加した。
コスト費用端:航油コストが大幅に上昇し、非油コストが安定している
2021年の会社の営業コストは前年同期比9.83%増加し、分割によると、年間輸入石炭油の着岸完税価格は前年同期比39%増加し、油料コストの大幅な増加を49%促し、非油コストのコントロールは前年同期比3%上昇し、単位控除コストは前年同期比2.6%下落した。2021油コスト/従業員報酬/減価償却償却償却/離着陸費/その他の割合はそれぞれ26%/21%/24%/13%/16%であり、油コストの割合は5 pct上昇した。為替損益は人民元の切り上げが続いているが、21年の切り上げ幅は2.3%で20年の6.9%を下回っており、同社の2021年の為替純利益は16.19億元で、前年同期の24.94億元を下回っている。
収益予測と投資提案
当社は20222024年にそれぞれ902億元、1129億元、1343億元の収入を実現し、それぞれ前年同期比34%、25%、19%増加すると予想しています。20222024年の帰母純利益はそれぞれ-62億元、35億元、109億元である。疫情の下で航空業の曲折の中で回復の傾向は変わらず、20-22年の全業界の供給端の成長率が減速するにつれて、私たちは頭部の航司市の占有率がさらに向上し、強者が恒強で、業界の回復周期から利益を受けると考えている。「購入」の評価を与える。
リスクのヒント
疫病の回復は予想に及ばず、原油価格の上昇は予想を超え、人民元の為替レートは大幅に下落した。
