\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
事件の概要:2022年3月30日、同社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は756.76億元で、前年同期比+19.8%、帰母純利益は73.35億元で、前年同期比+2.95%だった。
2021 Q 4は市場の予想を超え、利益能力が持続的に改善された。同社の2021年の自動車販売台数は214万台で、前年同期+4.92%で、市場(業界同期-1.6%)より優れ、市場占有率は8.16%に上昇し、前年同期+0.09 pctとなった。2021年の投資収益は114億元で、前年同期比+19.2%だった。自主経営性業務(帰母純利益-投資収益)の損失は44.8億元で、損失幅は前年同期比13.5%上昇し、主な株権激励費用は前年同期+7.5億元に達した。第1四半期によると、2021 Q 4グループの売上高は前年同期比+0.77%増の201.63億元だった。帰母純利益は20.51億元で、前年同期比+12.81%で、利益能力の改善は明らかだった。2021年の会社の粗利率は7.92%で、前年同期より+1.45 pctだった。第4四半期の粗利率は10.27%で、前年同期比+0.83/環比+2.38 pctで、原材料コストの上昇と電池の値上げを背景に粗利率の境界改善が明らかになった。
生産能力の拡張は新車の加速を重ね、両田は向上を続けている。2021年の広本/広豊2021年の営業収入は114810129465億元で、前年同期比-3.05%/+16.89%で、販売台数は78.03/82.80万台で、前年同期比-3.17%/8.23%で、単車の売上高はそれぞれ14.71/15.64万元で、前年同期比0.02/1.16万元上昇した。2022年に両田の拡張が加速し、生産能力の面では、広汽トヨタ新エネルギー車の生産能力拡張プロジェクトの第1期、広汽トヨタエンジン建設プロジェクトが期日通りに完成し、広汽トヨタ新エネルギー車の生産能力拡張プロジェクトの第2期(20万台/年生産能力)が着実に推進された。車種の投入については、両田製品の強周期がスタートし、広豊の新しいMPV試合は2021年10月に発売され、新「現金牛」になる見込みだ。2022年初めにフォワードランダ、威颯が続々と上場し、そのうちフォワードランダの累計注文は1.1万台に達した。広本の新しい乗用車の型枠は1月に1万台近く販売された。電気自動車については、広本初のHondaブランドの純電e:NP 1、広豊純電SUVbZ 4 Xが今年続々と発売され、電動ガソリンが一斉に発売され、販売台数の上昇をさらに牽引する見込みだ。
自主的に目を輝かせ、エアン混改は会社の評価を高める見込みだ。2021年の広汽の自主販売台数は44.44万台に達し、前年同期比+25.5%だった。単車の売上高は11.07万元で、前年同期比+7.66%で、そのうち広汽乗用車/エアンは528.85/172.65億元で、前年同期比+26.2%/+84.27%で、単車の売上高は16.3/14.4万元で、前年同期+0.91/-1.37万元だった。生産能力については、2月にエジプトの生産能力の拡張が竣工し、20222023年には20/40万台の生産能力が期待されている。エアンは3月、傘下の複数の車種の公式指導価格を4 Tcl Technology Group Corporation(000100) 0元引き上げると発表した。2022年3月にエアンは株式激励を実施し、戦投を導入し、融資は25.66億元で、エアンの投資後の推定値は390億元近くに達した。会社の指導によると、エアンはAラウンド融資と株式制の改制をさらにスタートさせ、適切なタイミングで上場することを積極的に求めている。混改は従業員の積極性を奮い立たせ、会社の評価システムの再構築が期待されている。2022年 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) EMKOO、M 8モデルチェンジなどを計画しています。製品のマトリックスが完備するにつれて、広汽の自主販売量と利益能力は着実に向上する見込みだ。
投資提案:今年の会社の自主的な発展を期待して、両田の製品の投入周期が来て、私達は2022年の帰母純利益を上げて、会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ95.79/108.75/126.27億元で、現在の株価PEに対応してそれぞれ12/11/9倍で、“推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格が変動し、チップの供給が予想に及ばず、乗用車市場の回復が予想に及ばない。
