\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
事件:会社は年報を発表し、2021年の総売上高は1094.6億元、主な業務収入は1061.9億元、帰母純利益は524.6億元で、それぞれ前年同期比11.7%、11.9%、12.3%増加し、年間収入業績は市場の予想に合致し、そのうち2021 Q 4主な業務収入/帰母純利益はそれぞれ315.5/151.9億元で、前年同期比13.9%と18.1%増加した。2021年末の契約負債+その他の流動負債は計142.6億元で、前月比39.9億元増加した。同時に、会社は10株ごとに216.75元を派遣し、利益272億元を分配する予定だ。
投資のポイント
費用率は安定しており、利益能力は着実に向上している。2021年の総合粗金利は91.63%で、前年同期比0.06 pct上昇した。営業税率は14%で、前年同期比ほぼ横ばい、販売費用率は2.50%で、前年同期比0.1 pct、管理費用率は7.78%減少し、前年同期比0.8 pct上昇した。販売純金利は52.5%で、前年同期比0.29 pct上昇した。
茅台の量価は小幅に上昇し、シリーズ酒のトン価の上昇幅は大きい。茅台酒の収入は934.65億元で、前年同期比10.18%増加し、粗利率は94.0%増加し、前年同期+0.04 pct、販売台数は3.63万トン、トン価格は257.8万元/トンで、それぞれ前年同期比5.7%、4.3%増加した。シリーズの酒収入は125.95億元で、前年同期比26.06%増加し、粗利率は73.7%増加し、前年同期比+3.55 pct、販売台数は3.02万トン、トン価格は41.7万元/トンで、それぞれ前年同期比1.5%、24.3%増加した。茅台酒は年間を通じて量価の安定成長を実現し、シリーズ酒は2021年に価格の調整と整理を経て、トン価は大きな上昇を実現した。2022年の茅台の販売台数は引き続き大きな桁数の成長を実現する見込みで、基準外の価格の持続的な上昇を推進し、シリーズ酒の適切な放出量が期待できる。
直販ルートは急速に向上し、年間23%を占めている。直販ルートの収入は240.29億元、販売台数は0.57万トン、トン価格は419万元/トンで、それぞれ前年同期比81.5%、45.9%、24.4%増加し、占める割合は23%に上昇し、前年同期比9 pct上昇した。卸売収入は820.3億元、販売量は6.1万トン、トン価格は135万元/トンで、それぞれ前年同期比0.5%、1.0%、-0.4%増加した。直販収入の割合は上昇幅が大きく、2022年には安定した中で引き続き上昇する見込みだ。
内生動力は強く、2022年の環比向上の勢いが確定した。今年は業績貢献の弾力性が依然として多く、同社が前期に発表したQ 1経営データも十分に証明されている。日度の卸売価格の変動を弱体化することを提案し、長期の卸売価格は徐々に上昇傾向が明確で、特に会社の構想がはっきりしており、マーケティング改革は順序を追って漸進的に推進され、内から外への管理と経営が持続的に良い方向に向かっている。会社は2022年の経営目標営業総収入が同15%前後増加することを明確にし、市場の自信を引き続き固めている。
利益予測と投資格付け:値上げをしばらく考慮せず、当社は2022年の収入、帰母純利益をそれぞれ16%、18%増加させ、PEが35 Xに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:改革の推進が予想に及ばず、値上げが予想に及ばず、食品安全問題。
