\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
事件:2021年に会社の営業収入は215.85億元で、前年同期+16.07%で、帰母純利益は19.44億元で、前年同期+5.29%だった。Q 4会社は営業収入59.20億元を実現し、前年同期+1.87%、帰母純利益7.03億元を実現し、前年同期-8.16%だった。
コメント:
グループの外販の持続的な移転は収入の増加を牽引し、小家電のトップの地位は安定している。2021年会社の営業収入は215.85億元で、前年同期+16.07%、Q 4営業収入は59.20億元で、前年同期+1.87%だった。地域別に見ると、2021年の国内外の販売主な業務はそれぞれ140.83/72.89億元の収入を実現し、それぞれ前年同期比+0.72/27.28%だった。会社は引き続きSEBグループの外販移転のおかげで、2022年に Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) SEBに75.54億元の商品を販売する予定で、2021年の実際の発生額より前年同期+10.09%増加した。分制品を见ると、食品料理电器以外の细分品类はいずれも2桁の増加を実现し、炊事器具/料理电器/食品料理电器/その他の家电の売上高はそれぞれ前年同期比+21.72/+18.35/+0.06/+0.55%だった。市場シェアから見ると、 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) は炊飯器の絶対的なリーダーとして、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の市場シェアはそれぞれ21.7/48.4%に達し、キッチンの小電 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の市占有率はそれぞれ21.1/30.1%に達し、業界の前列に位置している。
コストの圧力で利益が損なわれ、海外の毛利の下落が明らかになった。2021年に会社は23.00%の粗利率を実現し、会計準則の変化を考慮しなければ、粗利率は前年同期比-0.38 pct、Q 4会社は15.42%の粗利率を実現し、前年同期-0.1 pctとなった。分制品によると、大口原材料の大幅な上升の影响で、炊事器具/调理器具/食品料理器具/その他の家电の粗利率はそれぞれ前年同期比-5.15/-3.08/-3.89/-0.62 pctだった。地域別に見ると、海運費が高い企業、為替レートの変動による外販毛利は前年同期比-4.77 pctだった。中国市場では、同社が製品構造の調整+チャネル効率の向上を通じてコスト圧力を緩和し、国内販売の毛利は前年同期比-2.27 pctだった。
費用率から見ると、2021社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ8.8/1.9/2.1/-0.03%で、前年同期-2.6/+0.1/+2.1/-0.03 pctで、会計準則の変化を除いて販売費用率に影響を及ぼした。Q 4管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ1.77/2.43/0.03%で、それぞれ前年同期比-0.002/-0.34/0.02 pctであった。粗利率の下落と研究開発費用率の増加などの共同の影響を受けて、2021年に会社は純利益率8.99%を実現し、前年同期-0.92 pct、Q 4は純利益11.88%を実現し、前年同期-1.3 pctを実現した。
積極的に備品して原材料の圧力に対応して、在庫の回転効率は効果的に向上します。1)21年末の会社の現金+その他の流動資産の合計は47.09億元で、前年同期比+2.88%だった。売掛金手形と売掛金の合計は27.72億元で、前年同期+12.07%で、主に報告期の外販業務の増加による外販売掛金の増加によるもので、会社の良好な収入増加潜在力を体現している。契約負債は8億9400万元で、前年同期比+5.02%だった。原材料の上昇に対応するため、21年末の会社の在庫総額は30.97億元で、前年同期+28.52%で、そのうち原材料/在庫製品の期末残高はそれぞれ前年同期+35.37/+0.44/+29.35%だった。2)回転から見ると、会社の在庫/売掛金/売掛金の回転日数はそれぞれ-1.64/+2.28/+0.36日で、電子商取引の在庫モデルと直販割合の増加は効果的に在庫回転効率を向上させた。3)21年の経営活動によるキャッシュフロー純額は20.50億元で、前年同期比-1.29%で、主に原材料購入などの現金支払いと従業員への支払い、従業員への現金支払いの増加によるものである。
チャネル改革の効果は明らかで、品種を広げて積極的に新しいものを推し進める。会社は引き続きオンラインルートの建設を推進し、積極的に新しいルートの流量規則の変化を抱擁し、振動音、速手などの社交プラットフォームで21年の市場シェアの第1位を占め、振動音の販売は単月最高億元近くを占めている。製品の面では、クリーン電気、キッチンなどの非優位品の開拓を積極的に推進し、会社の安定した成長を維持するためにより多くのサポートを提供しています。ブランド面では、マルチブランド戦略で価格帯カバーを拡大し、2022年にはWMF、Lagostinaなどに6503万ドルの製品を購入し、前年同期比+14.72%増となり、キッチン分野でのマルチブランド、マルチ品目類の強い競争優位性をさらに強固にする見通しだ。
利益予測と投資格付け:会社のルート改革の効果は明らかで、グループの外販移転は短期的な成長を奮い立たせ、長期的に見ると、会社は自分の炊飯器と台所の小電のリーダーシップを強固にすると同時に、生活電器、厨電の新しい配置を推進し、会社により多くの成長点を提供することが期待されている。当社の20222024年の収入は244.08/272.38/302.90億元で、前年同期比13.1/11.6/11.2%増加すると予想されています。帰母純利益は22.52/26.41/30.50億元で、前年同期比15.9/17.2/15.5%増加した。対応PE 17.96/15.32/13.26。
リスク要因:原材料価格が大幅に上昇し、SEBグループの注文が予想に及ばず、海運費が大幅に上昇し、中国の台所の小電需要が不振になり、新製品の発売が予想に及ばないなど。
