\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 23 Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) )
投資ロジック
今後千億の市場に進出し、全産業チェーンに水素エネルギー業務を配置する。二重炭素の目標の下で、モデル都市群の「3+2」の構造はすでに形成され、現在各省が打ち出した政策計画に基づき、2025年に燃料電池車の保有量は10万台を超え、累計市場空間は千億台を見ている。会社は買収投資などの方式を通じて産業チェーンの上下流に伸びている:1)水素産業チェーンの上流側:会社傘下の華盛化学工業が3期竣工した後、水素生産能力は約1.56万トン/年で、未来は2.5億元の収入貢献を実現することができる。2)水素産業チェーンの中流方面:会社は参加する電気炉のトップ企業の国鴻水素エネルギー5.32%株権(20182020年累計市占有率ランキング1位)、膜電極のトップ鴻基創能19.89%株権の方式を通じて、電気炉、膜電極などの重要な分野を深く配置した。3)水素産業チェーン下流方面:持株最大燃料電池客車企業佛山飛馳(20182021年累計市占有率11%)。
コークス化業界の需給構造は緩やかで、会社は石炭コークスの主業を深く耕している。「コークス業界の「十四五」発展計画要綱」の公布は、二重炭素目標とエネルギー消費の二重制御の背景の下で、コークス業界の需給構造が緩く、コークス価格が長期にわたって低下傾向にあることを予告している。会社のコークス化業務は会社の営業収入の9割以上を占め、現在、会社はコークス化生産能力715万トン/年、建設中のコークス化生産能力730万トン/年を持っている。会社の石炭コークス一体化、コークス化業務の表現は同業界の会社より優れている。会社は2021年1月に非公開で10.8億を募集し、深耕コークス業務に力を入れ、コークス業務を通じて産業チェーンの開拓を行い、現在投資したプロジェクトの華盛化学工業はすでに生産を開始し、コークス生産能力は385万トン/年に達した。
中科院の石炭化所の容量炭技術と協力し、国産代替プロセスを推進する。現在、中国の容量炭の需要は持続的に上昇し、国産化能力が不足している。政策の指導と推進の下で、会社は2016年から石炭化所と協力し、2019年に容量炭10トン級の生産ラインが完成し、生産を開始し、製品は山西省の重大な科学技術特別項目に組み入れられた。
投資アドバイスと評価
20212023年の帰母純利益はそれぞれ28.5/29.2/38.2億元で、対応するEPSはそれぞれ0.67/0.68/0.90元で、会社が水素エネルギーの面で業務の成長空間が広いことを考慮して、すでに先発優位を備えており、伝統的な業界で生産能力が持続的に拡張し、アップグレードを最適化し、会社に2022年に25倍のPEを与え、目標価格17.00元/株に対応し、「購入」の格付けを与えている。
リスクのヒント
大株主の美錦グループの株式質押率が高い。水素エネルギー産業の発展は予想に及ばない。コークス価格は下落リスクがある。
