\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 323 Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入117.77億元を実現し、前年同期比57.41%増加し、帰母純利益11.63億元を実現し、前年同期比10.01%増加した。2021 Q 4は母の純利益2.35億元を実現し、前年同期比18.73%減少し、主に天然ガスの総合購買コストの持続的な上昇に引きずられた。1株当たり現金配当金0.22元(税込)を支給する予定です。
固定廃棄業務は高成長を維持し、エネルギー業務の収入は高く増加したが、利益は圧迫された。項目別の業務の中で、固定廃棄業務は高速成長態勢を維持し、年間9個のごみ焼却プロジェクト（総生産能力8300トン/日）が生産を開始し、2021年末にすでに生産を開始したごみ焼却プロジェクトの規模は2.56万トン/日（試験運営中の500トン/日の常徳一期プロジェクトを含まない）に達し、会社の優秀なプロジェクト管理制御能力もトンの発電量の持続的な向上（前年同期+1.40%から384.72度/トン）をもたらした。新生産プロジェクトの生産能力が急速に上昇し、会社がごみ焼却量とインターネット電力量の二重向上を実現した(ごみ焼却量は前年同期+48.51%から901万トン、インターネット電力量は前年同期+53.69%から29.53億キロワット時)。このほか、同社の「大固廃」戦略の下でシェフ/厨余処理、農業ごみ処理、工業危険廃棄などの業務の営業収入はいずれも大幅に上昇し、固廃プレートの2021年の営業収入は前年同期+62.62%から65.68億元に達し、粗利率は比較的低いPPP建設期の収入を確認し始めた後、前年同期比4.21 pctから27.87%に減少した。
エネルギー業務は佛山市南海区建築陶磁器企業のクリーンエネルギー改造工事の完成の牽引の下でガス販売量の著しい向上を実現し、2021年の営業収入は前年同期+79.19%から33.58億元に達したが、国際エネルギー価格の持続的な上昇が天然ガス購入コストに対する圧力の影響を受け、エネルギープレートの粗利率は前年同期-12.34 pctから5.36%に達した。給水業務はすでに疫病前のレベルに回復し、安定した運行を行い、営業収入は前年同期比+7.75%から9.84億元に達した。排水業務は大沥工業廃水管網及びポンプステーションの運営収入を新たに増加した後、営業収入は前年同期比+3638%から5.59億元に達した。
縦横一体化発展戦略は持続し、「大固廃」戦略は業績の長期成長を保障する。会社は「大固廃」戦略を実行することを堅持し、積極的に開拓し、縦方向に環境保護・軽資産運営プロジェクトを拡張し続け、横方向に標的国の「無廃都市」建設の要求に対し、会社の各種固廃汚染源の系統化、資源化管理の経験を総括・普及させ、前後して工業固廃、粗大ごみ処理、コック/厨房余、農業ごみ処理などの多種のタイプの固廃処理プロジェクトに着地した。今後、上記のプロジェクトが投入されると、会社の業績の増加に有効な保障をもたらす。
「購入」の格付けを維持する:会社のガス事業2022 Q 1の利益が依然として大きな圧力に直面し、その後の回復に時間がかかることを考慮して、私たちは会社の22-23年の利益予測を下方修正し、24年の利益予測を追加し、会社の22-24年に帰母純利益15.28/17.43/19.79億元(6%/3%/増加)を実現する見通しで、22-24年のEPSはそれぞれ1.87/2.14/2.43元である。現在の株価は22-24年のPEが10/9/8倍に対応している。会社が成長と安定した利益を兼ね備えた公共事業会社であることを考慮すると、ごみ焼却プロジェクトの品質は優れており、ガス業務の利益は21年の圧力を受けて正常なレベルに回復する見込みであり、「大固廃」戦略は着実に推進され、会社の長期的な発展を保障し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:ごみ焼却国の増量政策の総補助金額は予想を下回った。会社のプロジェクトの進度は予想を下回っている。会社の水務業務の粗金利が下落した。ガス事業の利益修復は予想に及ばなかった。
