\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
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同社は2021年度報告書を発表した:2021年に売上高2276億元(YoY+9%)を実現し、カオスと日順物流業務の剥離の影響を除けば、同口径比較会社の2021年の収入はそれぞれ2020年、2019年より16%、23%増加した。2021年、会社は純利益132億元を実現し、2020年、2019年より17%、7%増加した。21年の帰母純利益は131億元で、前年同期比47%増加した。ハイアール2021年の利益分配案は10株当たり4.6元(税込)、現金配当割合は33%だった。同時に、同社は35元/株でA株を15-30億元、株を8571万株(現在の総株式の0.91%を占める)を超えず、株を従業員の持株計画や株激励に使用する予定で、会社のガバナンス構造をさらに改善し、管理チームの持株の長期激励と制約メカニズムを構築する。
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各産業の小売シェアは全線で上昇し、カサティブランドの収入は前年同期比+40%だった。地域別に見ると、2021年の中国の収入は1208億元(+22%)で、業務成長の主な原因はセット製品の革新+ハイエンドブランドのリードで、各産業の小売シェアは全線で向上した:冷蔵庫は収入417億元(+21%)を実現し、オフライン小売額のシェアは2.1ポイント増の41.3%に達した。中国洗濯機分部は307億元(+18%)の収入を実現し、オフライン小売額のシェアは43.1%(+2.9 pcts)に達した。エアコン業務は高効率小売モデルと中高級路線を堅持し、収入322億元(+26%)を実現し、オフライン/オンライン小売額の割合はそれぞれ16.8%/13.6%で、前年同期比2.5/2.4ポイント上昇した。海外では、21年に1137億元(+13%)の収入を実現し、そのうち米国/欧州/豪新市場の収入は703197/70億元で、人民元の口径は前年同期比+10%/+20%/+17%で、現地業界にはるかに勝っている。ブランド別に見ると、2021年のカサ帝の純収入は129億元に達し、前年同期比40%以上増加し、ハイエンド市場でリードしている。北米のハイエンドブランドMonogram、Café、GEProfileの収入は40%を超えた。三翼鳥シーンブランドは家電と家装を融合させたスマートホームソリューションを構築することによって、ユーザー価値を向上させ、累計1317店舗を建設し、全国1100以上の建材市場をカバーした。
同口径では粗利率が逆上昇し、経営性純現金が急速に増加した。年間会社の粗利率は31.2%(+1.6 pcts)で、そのうち21 Q 4の粗利率は前年同期比横ばいで、粗利率の上昇は主にハイエンドの割合を高め、製品構造を最適化し、サプライチェーンのデジタル化、低毛利業務の処置によるものである。同口径では、年間販売費用率、管理費用率が2020年よりそれぞれ1.1 pcts、0.5 pcts最適化され、費用率の低下は組織運営効率と費用投入効率の最適化+海外市場規模の急速な増加によるものである。2021年会社の経営性純現金は176億元(+18%)で、前年同期比で明らかに増加したのは純利益の急速な増加と運営効率の向上であり、「4つの再構築」とデジタル化運営の効果は非常に豊富である。2021年度の会社の純営業サイクルは13.4日で、前年同期比5.4日上昇し、現金384億元を保有し、安全マットを十分に経営している。長期的に見ると、ハイアールは内デジタル化のモデルチェンジを通じて運営効率を向上させ、対外的にシーン案を通じてユーザー体験を向上させ、海外ではハイエンドのブランド創出+本土化運営を堅持すると同時に、規模効果の向上+精細化運営を通じて、全体の経営効率の最適化を徐々に実現している。
利益予測、評価と格付け:世界的に配置された家電リーダーブランドは、「購入」格付けを維持している。ハイアールは世界の大家電領軍ブランドに位置し、7大ブランド戦略を通じて知恵のある家庭の美しい生活の解決策を提供し、私有化H株子会社はガバナンス効率を大幅に改善した。海外需要景気の下向きと中国の疫病の繰り返しを考慮して、20222023年の帰母純利益は148174億元(元の予測よりそれぞれ-2.1%/-1.0%)で、2024年の帰母純利益は203億元で、現在の価格はPEに対して14、12、10倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:海外の耐久消費品の需要が下落し、原材料価格が長い間高い企業。
