\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 786 Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
コア結論
车载コントローラーの竜头の精密な位置の知能のコース、制品の型谱のカバー範囲は広いです。 Keboda Technology Co.Ltd(603786) は自動車インテリジェントシステム方案のプロバイダで、自動車電子分野を深く耕して20年近く、世界の完成車工場の自動車電子同期開発能力を備えた少数の本土企業の一つである。既存製品は主に自動車照明制御、モータ制御、エネルギー管理、車載電器と電子及びその他の自動車部品の5大シリーズ(2021年前の第3四半期の照明制御、モータ制御、車載電器電子の収益比はそれぞれ50%、22%、18%)である。会社の核心の取引先は大衆グループで、そして持続的に新しい取引先を突破して、グローバル化の配置を加速します。
新製品マトリクスは消費のアップグレード傾向に密着し、車載コントローラには新しい増量が含まれている。自動車の電動化、インテリジェント化、ネットワーク化及び自動運転技術のアップグレードは自動車電子コントローラ市場の発展を推進しており、会社の新製品マトリクスは消費のアップグレードに密着している。1)ランプコントローラ:長坂厚雪コース、2025年市場規模の倍増が期待される。2)アクティブ吸気グリルシステム:省エネ・排出削減の新利器、5年以内に百億市場を超える見込み;3)商用車の国六排出製品:21年上半期に倍増し、安定した字が基礎建設のスピードアップで底をつく。
インテリジェント化分野で金を掘り起こし、完成車工場にソフトウェア定義自動車を実現させる。自動車のインテリジェント化、ネットワーク化は自動車の電子電気アーキテクチャを分布式から集中式に導き、ドメインコントローラは新しい機会を迎えた。会社は中国シャーシコントローラとシャーシドメインコントローラ市場でリードしており、小鵬、吉利、 Byd Company Limited(002594) などの中国頭部自主ブランドDCC(適応サスペンションコントローラ)、ASC(エアサスペンションコントローラ)の定点を獲得し、国際市場の顧客を積極的に開拓している。このうち小鵬のDCC製品は小鵬関連車種で量産されている。将来、会社はシャーシドメイン制御技術の蓄積を起点とし、同時にシャーシドメイン+車体ドメインに力を入れる。
投資提案:会社の新品類と新しい取引先は持続的に開拓し、新しい定点は絶えず突破している。当社の20212023年の営業収入はそれぞれ30.16/39.41/50.18億元、帰母純利益はそれぞれ4.30/6.87/9.15億元、EPSはそれぞれ1.08/1.72/2.29元/株と予想されています。車載コントローラの技術障壁が高く、自動車電子の核心部品であり、車載コントローラは評価値の割増額を享受すべきだと考えている。PE相対評価法によって車載コントローラを評価し、当社は2022年に40倍のPEを与え、対応する市場価値は275億元で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスクヒント:自動車の販売台数が予想に及ばず、新しい顧客の開拓が予想に及ばず、上流原材料の値上げ、コア不足のリスク。
