\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
年報コメント
会社は2021年の業績公告を発表した。2021年度、会社は営業収入113.39億元/+14.56%を実現した。帰母純利益1.01億元/-8.70%を実現する。非純利益-1.22億元(2020年は-6.70億元)を差し引く。
疫病は繰り返し会社の業績を圧迫した。(1)収入端:2021年の食品及び飲食業務の売上高は2.49億元/-0.02%、ホテル業務は110.9億元/+14.94%である。国内のホテルの売上高は88.00億元/+12.66%で、そのうち前期のサービス料収入は8.12億元/+9.72%で、持続加盟費収入は35.49億元/+25.72%だった。海外ホテルの売上高は22.90億元/+24.6%である。(2)利益先:2021年間の食品及び飲食業務の帰母純利益は2.0億元/-21.0%、国内ホテルは4.4億元/-49.0%、海外ホテル帰母純利益は-5811万ユーロ(-4.4億元)。
国内ADRは19年レベルを超え、RevPARは徐々に修復されている。2021年間、同社の中国国内RevPARは137.6元/+15.3%で、2019年同期の87.5%に回復した。OCCは64.4%/+3.7 pctで、前年同期比19年-10.3 pctだった。ADRは213.5元/+8.7%で、前年同期比19年+1.4%だった。2021年、中国の中端ホテルと経済型ホテルRevPARはそれぞれ2019年の82.5%/78.1%に回復し、中端ホテルの回復はより速く、中端ホテルの割合は2020年より4.97 pct上昇し、RevPARをさらに引き上げた。海外RevPARは2019年同期の67.0%に回復した。
拓店は速度が安定し、品質が高い。2021年の年間純開業ホテルは1207軒(新開1763軒/脱退239軒/開業移転317軒)で、純開店は前年同期比+315軒で、これまでに定めた新開業1500軒の目標を上回った。このうち、中端ホテルは年間1095軒オープンしており、21年末にオープンした中端ホテルは51.98%/+4.97 pctを占めている。21年末の会社Pipelineは4760社だった。2022年度には1500軒のホテルを新設し、2500軒を新たに契約する計画だ。
利益予測と投資提案:会社は短期的に業界の需給関係の改善から利益を得る。中長期的に見ると、会社の拓店の「質」「量」はいずれも同業をリードし、内部統合によるガバナンス効率の向上を重ねている。同社の20222024年の帰母純利益は7.7/19.5/24.6億元で、EPS 0に対応すると予想されている。72/1.82/2.30元、動的PE 69に対応する.5/27.3/21.7倍。
リスク提示:疫病の繰り返しリスク;拓店の数と構造は予想に及ばない。統合は予想に及ばなかった。
