\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 211 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) )
イベントの概要
会社は2021年の年報を発表し、報告期間内に会社の営業収入は428.2億元、前年同期+22%、帰母純利益は150.1億元、前年同期+35%を実現した。加重平均ROEは11.05%で,前年同期比2.51 pct増加した。
分析判断：
自営ブローカーの収入が最も高く、管理費用率が大幅に下がった。
収入構造を見ると、証券自営業務の収入が27%で最も高く、ブローカー業務、その他の業務がそれぞれ22%、23%を占め、利息純収入が13%を占め、投資銀行、資本管理、株式投資がそれぞれ9%、4%、1%を占めている。
増量収入の貢献度から見ると、証券自営業務の収入の貢献収入の増量の31%である。大口商品の業務収入は44%に貢献した。投資銀行、仲介、株式投資と資本管理業務はそれぞれ4%、14%、5%、3%に貢献した。利息純収入はマイナスに貢献する。管理費用率は大幅に低下し、管理費用/(営業収入-その他の業務支出)を見ると、報告期間は42%で、前年同期比2.9 pct減少した。
自営資本管理が大幅に増加し、公募配置が順調にスタートした。
2021年の証券自営業務収入は114.4億元で、前年同期比+26%だった。会社は適度にレバレッジを増加し、投資資産は3537億元に達し、前年同期より+11%増加した。年化投資収益率は3.55%で、前年同期比+0.45%だった。会社の取引投資は低リスク、非方向性業務の発展を堅持し、取引定価能力と顧客サービス能力を着実に向上させ、積極的に客需業務に転換し、業務規模は急速な成長を維持している。
大資管時代が到来し、会社は積極的に転換し、積極的に管理し、2021年の会社の資管業務収入は17.9億元で、前年同期より+16%増加した。会社の資本管理は一体化した投資研究システムの構築を加速させ、核心人材陣の建設を強化し、市場ルートを全面的に開拓し、投資研究システムの公募化改造が初めて効果を発揮し、年間6匹の公募製品を新たに発行し、募集資金の規模は65億元を超え、製品は指数の増強、債券型、混合型、FOFなど多くのカテゴリをカバーしている。現在、会社は華安基金の15%の株式を譲渡された事項はすでに証券監督管理委員会の承認を得た。今回の株式譲渡後、 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) が華安基金を保有する株式の割合は28%から43%に上昇し、資本管理業務の戦略配置はさらに完備する。
財管と投資銀行は着実に成長し、投資業務は急速に発展している。
報告期間中の会社の仲介業務の収入は95.1億元で、前年同期比+13%だった。株価取引市場シェアは4.23%で、前年同期比0.06 pct(いずれも上海証券を含まない)増加した。代理売買証券業務の純収入市場シェアは5.86%(親会社口径)で、引き続き業界1位だった。報告期間中、会社が金融製品を代理販売する月平均規模は1836億元で、この5年間の複合成長率は26%だった。会社は小売顧客サービスシステムを持続的に完備し、小売顧客科学技術プラットフォームの構築に力を入れ、金融製品協同協力メカニズムを絶えず最適化し、支店機構の営業拠点の標準化と投資チームの専門化建設を強化し、富管理の高品質モデルチェンジと発展の推進を加速させ、顧客基盤をさらに固め、伝統的な仲介業務は業界のリードを維持し、金融製品の販売と投資業務は急速に発展している。
報告期間中の投資業務収入は40.6億元で、前年同期比+9%で、Windデータによると、IPO融資規模は302.8億元で、市場シェアは5.02%で、前年同期比+0.43%だった。再融資、中核債(社債、企業債、ABS、転換債、交換債)の融資金額はそれぞれ335.2億元、4499.2億元で、市場シェアはそれぞれ4.71%、6.12%だった。会社は事業部制の改革を深化させ、重点産業を深く耕し、重点区域に根を下ろし、重点品種に焦点を当て、IPO補短板が効果を現し、プロジェクト備蓄が著しく増加し、「投行+」生態が次第に成形された。
投資アドバイス
会社は全面的に「総合化サービス、デジタル化経営、国際化配置、集団化管理制御」の要求を貫徹、実行し、経営業績は着実に向上し、業界のトップの地位は安定している。富管理、資産管理の「双拳出撃」と同時に、派生品などの革新業務も急速に増加し、業務構造は持続的に最適化されている。
市場環境が予想より良いことに基づいて、当社は22-23年の売上高460.02/482.79億元の予測を525.6/644.1億元に引き上げ、24年の予測を814.8億元に増やし、22-23年のEPS 1を引き上げた。74/1.80元の予測は1.89/2.04元で、24年の予測値は2.19元増加し、2022年4月1日の15.90元/株の終値に対応し、PBはそれぞれ0.94/0.93/0.92倍で、会社の「増持」格付けを「購入」格付けに調整した。
リスクのヒント
株債市場が大幅に変動し、自営投資収益が下落した。株式市場の変動株式質押業務リスク;業界の人材競争により、管理費率が大幅に向上した。
