\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 918 Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) )
核心的な観点.
帰母純利益は前年同期比3割近く増加し、ROEは9.25%に達し、6年ぶりの高値を更新した。1)会社は2021年に営業収入131.50億元を実現し、前年同期+27.2%、帰母純利益32.0億元を実現し、前年同期+26.72%を実現した。2）会社は21年間加重平均ROE 9を実現する.25%で、前年同期比1.52 pctを上回った。21年末現在の権益乗数は4.15に達し、前年同期比+0.24だった。3)業務構造別に見ると、ブローカー、自営業、利息、投資銀行、資本管理純収入(他の業務を除く)の割合は41%、28%、17%、12%、2%に達し、そのうち自営収入の割合は7ポイント近く上昇し、利息純収入の割合は6ポイント下落した。
株基資産の配置は自営の表現が美しく、株債の販売表現が著しく回復した。1)21年末現在、会社の表内金融投資資産の規模は前年同期比10.23%から774億元増加し、そのうち株式と基金の規模は年初よりそれぞれ31.64%と49.81%から45.51と50.79億元増加し、割合はそれぞれ6%と7%に上昇し、株式基金の配置の大幅な増加の下で、会社は2021年に自営収入30.18億元を実現し、前年同期+52.22%となった。2)21年の会社の年間投資業務収入は12.81億元で、前年同期比17.23%増加した。Windデータによると、2021年の会社の株債の販売規模は2469億元に達し、前年同期比55%増加し、市の割合は1.50%から1.92%に増加した。このうちIPOの販売規模は82億元に達し、低基数では前年同期比4倍増加し、市の割合は0.35%から1.36%に増加した。
証券市場の占有率の小幅な下落は収入の2割の増加を妨げず、資本管理規模の大幅な増加収入は50%近く増加した。1)会社の株価ベースの成約額の市場占有率は2.86%から2.63%に下がったが、市場の活発度の向上とコミッション率の小幅な増加から利益を得て、会社は2021年にマネージャー業務の収入43.49億元を実現し、前年同期比20.81%増加した。2)21年末現在、同社の両融残高は年初比13.68%増の363億元(市の割合は1.97%から1.98%に微増)となり、両融の利息収入は前年同期比18.59%増となったが、利息支出は同19.71%増の影響で、同社の利息純収入は同13.92%減の17.93億元となった。3)21年末現在、会社の資産管理規模は1856億元に達し、年初より36.18%増加し、そのうち公募基金の規模は年初より63.93%から175億元増加し、9%増加した。21年の会社の年間大資本管理収入は5億5800万元で、前年同期比+48.24%だった。
収益予測と投資提案
年報微調整ブローカーの市場占有率などの指標に基づき、22-23年のBVPS予測値を5.75/6.27から5.66/6.26元に調整し、24年の予測値を6.95元増加させ、会社の推定値法に基づき、推定値年を2022年に切り替え、会社に2022年の1.80 xPBを与え、目標価格を10.19元に調整し、増持格付けを維持した。
リスクのヒント
政策が業界に与える影響は予想を超えた。市場の変動は業界の業績、推定値に二重の影響を及ぼす。
