\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
2022年Q 1売上高+29.00%、非帰母純利益予想+58.67%を差し引き、予想を上回る「開門紅」会社が2021年年報と2022年Q 1業績予想増加公告を発表した。
2022年Q 1の売上高は前年同期比+29.00%と予想され、帰母純利益は約5.09億元で、前年同期比+47.5%だった。非帰母純利益4億5900万元を実現し、前年同期比+58.67%増と予想を上回った。「十四五」の第二年に入って、会社の研究開発と生産任務は日増しに増加し、第一四半期の製品の納品は著しいスピードアップ態勢を呈している。われわれは、会社は2022年に生産能力の持続的な釈放段階にあり、ロット製品の生産需要が旺盛で、研究開発モデルの任務が旺盛で、中長期の高景気は持続的に強化され、年間または業績が予想以上の成長を実現すると考えている。
2021年、会社の年間営業収入は340.88億元で、前年同期比+24.79%で、営業収入は持続的に安定した成長を実現し、主な原因は会社の販売製品の増加である。帰母純利益は16.96億元で、前年同期比14.56%増加した。非帰母純利益は15.97億元で、前年同期比69.93%増加した。売上高の粗金利は9.76%で、前年同期比+0.53 pctで、過去最高を記録し、成長傾向は安定している。費用端:販売費用は0.21億元で、前年同期+83.81%で、主に展覧費用が増加した。管理費用は8.09億元で、前年同期比+13.57%増で、主に従業員の報酬が増加した。財務費用は-2.50億元で、利息収入は明らかに増加した。同社は研究開発への投資を増やし、年間研究開発費用は6.63億元に達し、前年同期比+130.34%に達した。この影響で、同社の2021年の販売純金利は4.98%(-0.45 pct)で、やや下落した。
契約負債+672.5%、前払金は前年同期比+308545%、余裕キャッシュフローは経営品質の改善を促進
期末会社の契約負債は365.34億元に達し、第3四半期末より17.24%増加し、前年同期より672.50%増加した。同時に、会社の期末前払金は216.76億元で、前年同期より308545%増加し、主に前払購買代金が増加したことは、会社が積極的に生産準備をしている段階にあることを示している。
殲撃機全体のリーダーサプライヤーは既存のロット生産型番の需要から十分に利益を得ることができる。
会社は主に航空防衛装備製品の製造を行い、現型番の製品は殲11/殲15(三代)、殲16(三代半)などの多シリーズ空軍殲撃機/艦載機をカバーしている。世界的に見ると、3世代半戦闘機は空中作戦の高機動重型兵器庫であり、搭載弾量は4世代機(4世代機F 35は2500 kg、3世代半SU-35は8000 kg)を大幅に上回っており、4世代機は3世代半機の作戦機能を完全に代替することはできないと考えられている。
飛躍的な武器装備の需要が緊迫しており、FC-31などの飛躍的な武器装備は中遠期に急速な放出を実現する見込みである。
中国の軍機は世代間で米国と明らかな差があり、4世代機に代表される次世代の飛躍的な武器装備需要がさらに向上する見込みだ。同社の次世代フクロウ(FC-31)戦闘機は中国の中型多用途第4世代作戦機として、単座、双発、外傾双垂尾、全動平尾の通常式気動配置を採用し、内蔵兵器室を配置し、高い生存力、多任務能力と高い価格比などの特徴を持ち、総合作戦効率が優れている。われわれは、「第14次5カ年計画」の国防装備の飛躍的な発展需要が持続的に向上し、同社のフクロウ(FC-31)戦闘機などの次世代製品が中国の武器装備の発展需要に合致し、開発の進度がさらに加速する見込みで、量産後、会社の業績が急速に向上する見込みだと考えている。
戦闘機の在庫は持続的に向上し、修理市場の空間を開き、会社の利益はさらに厚くなるだろう。
われわれは、二つの大きな要素の恩恵を受けて、航空産業チェーンの後端修理市場の容量は次第に向上すると考えている:(1)飛躍的な武器装備需要の上昇による在庫飛行機の総量の向上、後端修理市場の容量の向上に対応する。(2)実戦訓練システムがさらに深化し、飛行強度と動作難易度が増大し、メンテナンス時間が短縮された。
会社は改装、航空機の修理、備品の修理、定検専門検査などの技術支援とサービス保障能力を備えている。また、会社の内場資源を頼りに外場で緊急修理、大型修復などの仕事を展開できる。
利益予測と格付け:会社は中国殲撃機のトップ企業として、会社の既存製品の階段隊放量、未来型番pipeline、後端修理市場の増量空間、軍品定価メカニズムの改革が業績の釈放を推進するなどの多重要素を総合的に考慮し、私たちは会社の短中長期はいずれも良好な発展傾向を備えていると考えている。会社が研究開発の投入を増大するため、私達は会社の202223年の帰母純利益を25.52/33.17億元から22.04/29.71億元に調整して、2024年の帰母純利益は38.64億元で、PEに対応して50.24/37.27/28.66 xで、“買います”の格付けを維持します。
リスク提示:供給セットリスク、顧客注文リスク、会社配当変動リスクなど、第1四半期の業績予告は初歩的な測定結果であり、具体的な財務データは会社が正式に公開した第1四半期報告を基準とする。
