\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 641 Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) )
事件:2022年3月30日、会社は公告を発表した:国家大基金二期と上海装備材料基金は会社の出資子会社浙江プルトニウム芯に増資し、合計39000万元である。会社は今回の増資事項に同意し、今回の増資が完了した後、会社が浙江セシウムコアを保有する株式の割合は29.63%で、浙江セシウムコアの第一大株主である。
コメント:
大手ファンドは初めて半導体設備部品企業に参入し、半導体設備部品の国産化の重要性を浮き彫りにした。国家大基金は前期、投資設計、製造、封止、材料及び設備などを主とし、初めて半導体設備部品会社を大々的に配置し、半導体設備部品の国産化の重要性を際立たせ、資金を国産代替の弱い領地に的確に投入することによって、自主化した本土半導体産業チェーン生態圏を構築し、中米貿易摩擦による供給停止リスクを低減した。現在、本土の半導体設備部品企業の技術能力、技術レベル、製品精度と信頼性は国外と大きな差があり、全体の国産化率は10%-30%にすぎず、特にCompart関連の流量制御分野以前の国産化率はほとんどゼロであり、半導体設備のほか、半導体設備の核心部品も未来の国産化の重点分野の一つである。
Compartは世界をリードする半導体設備部品サプライヤーであり、会社はその第一大株主である。今回の増資が完了した後、会社が浙江セシウムコアを保有する株式の割合は29.63%で、浙江セシウムコアの第一大株主である。浙江プラセオジムコアは直接プラセオジムコアホールディングス73.11%の株式を保有し、プラセオジムコアホールディングスは直接Compart会社の100%の株式を保有し、会社は間接的にCompartの第一大株主となった。Compartは集積回路設備に必要なガス輸送システム分野のサプライヤーの一つであり、その主な製品はBTP(BuiltToPrint)コンポーネント、組立品、密封部品、エアロッドアセンブリ、ガス流量コントローラ(MFC)、溶接部品などを含み、製品は集積回路製造プロセスにおける酸化/拡散、エッチング、堆積などの設備に必要な正確なガス輸送システムであり、集積回路業界のハイエンドMFCコンポーネントのリーダーである。世界でこの分野のゼロコンポーネントの精密加工のすべての一環を完成できる少数の会社です。同社の買収が完了してから、Compartは外資企業から中資持株企業に転換し、関連製品はすでに中国半導体設備会社のサプライチェーンに打ち込まれ、売上高の伸び率は持続的に向上している。会社の統計によると、浙江プルトニウムコアは2021年に営業収入が約9.2億元、純利益が約1.38億元を実現した。これと同時に、同社は現在の半導体設備の景気が高まっている外部要因を把握し、2021年6月に海寧と契約してCompart製造センタープロジェクトをスタートさせ、総投資額は約30億元で、プロジェクトが完成した後、本土の関連産業チェーンの空白を効果的に埋めるとともに、中国の半導体コア部品の国産化を加速させる見通しだ。
自主研究開発と外延買収合併は会社の転換集積回路核心装備プラットフォーム型会社を助力する。近年以来、会社は「外延買収合併、内延成長」の方式を通じて不動産業務から集積回路の核心装備業務に積極的に転換した。従来のコア製品のイオン注入機の基礎の上で、会社は積極的にエッチング機、高速熱処理/褪火、フィルム堆積、単片洗浄機、溝式洗浄機、排ガス処理、機械腕などの多くの前道設備を配置し、部品のリーダーCompartが世界のトップ半導体設備会社にサービスする成熟した経験を補佐し、「1+N」半導体設備プラットフォーム型会社の雛形を形成した。また、会社は上海半導体装備材料基金の投資の主なLPとして華卓精科、上海精密測定、 Hangzhou Chang Chuan Technology Co.Ltd(300604) 、上海御渡などに投資し、フォトリソグラフィの核心部品-デュプレクス台、半導体の前道検査設備、後道テスト機などの核心設備をカバーし、会社の集積回路の核心装備分野の配置は日増しに多元化のプラットフォーム化し、集積回路装備産業の工芸チェーンを完備した。上下流産業の協同効果をさらに実現し、中国の未来の前道の核心設備品類が最も豊富なプラットフォームの一つになることに力を入れている。
利益予測、評価と格付け:会社はすでに「1+N」半導体設備プラットフォーム型会社の雛形を形成し、子会社の凱世通イオン注入機は大量の注文を獲得し、持続的な放出が期待されている。また、嘉芯半導体を設立し、新設備の開発と買収合併に従事し、設備の核心部品の配置を完成し、会社の20212022年の帰母純利益をそれぞれ3.84億元と5.22億元維持している。嘉芯半導体とCompartが会社にもたらした業績の増分を見て、2023年の帰母純利益を5.90億元(7.08%)引き上げ、現在の市場価値に対応するPEはそれぞれ53 x、39 x、35 xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:お客様の導入と検証は予想に及ばず、ウエハ工場の拡張は予想に及ばず、技術研究開発は予想に及ばない。
