\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 24 Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) )
事件:最近、会社は2021年度報告書を発表した。
2021年、会社の営業総収入は8.47億元で、前年同期比20.84%増加した。帰母純利益は1.08億元で、前年同期比8.11%増加した。非後帰母純利益は1.01億元で、前年同期比11.6%増加した。報告期末、基本1株当たり利益0.5元/株;加重平均純資産収益率15.98%。会社は优秀な研究开発と设计のレベルに頼って、および完备な生产体系の下で、海外のOEM/ODM业务は穏健で、同时にその自主ブランドは中国のハイエンドの小さい家电の市场を位置づけて、优秀な制品の创造能力と品质、ユーザーの粘性とブランドの影响力は绝えず高まっています。
投資のポイント：
自主ブランドの放量は売上高の増加に貢献し、多元化の品種の開拓は着実に推進されている。発表された年報データによると、同社の自主ブランド「北鼎BUYDEEM」の2021年の営業収入は前年同期比26.15%増の6.32億元で、OEM/ODM事業に比べて3.14 pctから74.64%増加し、収益貢献は持続的に増加している。製品の種類別では、電気製品類と用品、食材類の売上高はそれぞれ4.44億元(前年同期+10.11%)と1.88億元(前年同期+92.56%)で、そのうち後者の割合は10ポイント以上上昇して30%に近い。会社は主な電気業務が優位を維持すると同時に、積極的に下流のユーザーの各シーンの下での多次元の需要を探求し、周辺製品とサービスの多元化の均衡発展を絶えず推進し、特に調理器具と食材の品種の面での拡張が順調で、会社の収益規模とユーザーの粘性の増加に助推の役割を果たしている。そのため、将来の会社の自主ブランドの下で製品マトリクスが徐々に豊富になるにつれて、その利益レベルとブランドの影響力はさらに向上するだろう。
両端協同発展の効果が現れ、精細化運営はブランド競争力を絶えず向上させた。会社のチャネル販売は「自営主+二線並行」のモデルを採用し、ユーザー体験を重視することを前提とし、消費者との相互作用方式を多層的に開拓することを堅持し、ブランドに対するアイデンティティと追随を絶えず強化している。ルート別に見ると、「北鼎BUYDEEM」は2021年に中国のオンライン/オフラインで5.11億元/0.63億元の売上高を実現し、前年同期比18.18%/69.9%増加した。オンラインチャネルの収入が安定的に増加すると同時に、会社の実体店舗への投入力が強化され、オンラインチャネルの収入が増加し、効果が現れ始めた。このうち、ブランドライン下の21店舗(2021年に16店舗増加)の体験店の年間売上高は前年同期比233.8%増加し、収入は2.62 pctから4.12%上昇した。店舗の拡張や間接的な販売費用率は2021年に1.69 pct上昇したが、会社の精細化運営の推進に伴い、オフライン店舗の接触優位性がオンラインチャネルの販売にプラスの役割を果たし、前期の投入が利益速度に転化するか、徐々に加速すると予想され、ダブルラインの発展効果は絶えず放出される。
株式インセンティブ計画は管理層の自信を示し、会社の自主ブランドの業績が持続的に増加していることをよく見ている。会社が発表した2022年の制限株インセンティブ計画によると、インセンティブ対象は主に会社の核心管理職と業務の中堅など70人余りを含み、同時に2021年を基数に自主ブランドの今後4年間の営業収入が15%/30%/45%/60%を下回らないことと、純利益が10%/20%/30%/40%を下回らないことを要求している。この計画の実施は、管理職の会社の経営効果に対する一致性を強化し、会社のガバナンス構造を向上させ、従業員の積極性を十分に引き出すことが期待されている。同時に、現在の原材料価格と海運コストの上昇圧力の下で、業績に対する要求が高いか、会社が製品構造の最適化を推進し、粗利率レベルを維持して改善し続けるのに役立つだろう。
初めてカバーし、会社に「購入」投資格付けを与える。同社は20222024年の薄板化後、EPSはそれぞれ0.60/0.81/0.99元で、3月31日の18.93元の終値で計算すると、対応するPEは31.5/23.3/19.1倍だった。2021年、会社は国内外の複雑な環境に直面して、迅速に対応戦略を調整することができて、そして前年同期の高い基数の下で、収益と利益の二重成長を実現します。会社が製品の品種の開拓とルートの多元化の配置の着実な推進を考慮して、長期にわたって会社の自主ブランドの持続的な放量がその未来の全体の業績の増加に与える貢献をよく見ています。そのため、総合的に分析し、会社に「購入」投資格付けを与える。
リスクヒント:新製品の販売が予想に及ばない;原材料と海運コストは持続的に上昇している。人民元の為替レートが大幅に変動した。業界競争が激化する。
