\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 985 Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) )
航空ブレーキブレーキの蛇口は、利益能力が強い。会社は摩擦材料で起業し、中国航空ブレーキブレーキ分野のリーダーに成長し、製品は各型戦闘機、宇宙飛行機、戦車装甲車両などの重点軍需産業装備に広く応用されている。同社は2021年に産業チェーンの下流に進出し、着陸機市場への進出に成功し、2020年にブルー太航空の買収を通じて、現在中国で最も完全な民間航空機炭ブレーキ盤PMAの許可証を備え、産業チェーンの横縦開拓をしっかりと押さえ、成長空間を開いた。同社のこの3年間の売上高/利益CAGRは44%/45%に達し、長期的に70%を超える粗利率を維持し、利益能力が強い。十四五軍機列装放量+民間航空ブレーキ後の市場国産代替+国産大飛行機の納入量は航空ブレーキ製品の需要の急速な増加を推進した。同時に、ブレーキ製品の消耗品の属性のおかげで、使用頻度の向上に伴い、在庫交換の需要も加速し、会社は優れたカード位置と配置によって、業績が急速な成長通路に入ることが期待されている。
輸送機と戦闘機の放量+戦闘機の在庫交換+着陸機業務の開拓を受け、民間航空の10年間の購買協定を締結し、軍民業務は共に力を入れた。軍:1)ホイールとブレーキの競争構造がよく、前装市場では、単機価値量の高い輸送機(12ホイール)が放出周期に入る見込みだ。後装市場では、第13次5カ年計画の末から列装を開始した戦闘機が間もなく第1ラウンドの修理を迎え、その後、第14次5カ年計画の戦闘機が交換期に入るにつれて力が足り、同時により高い強度の訓練も交換頻度を加速させる。2)離着陸機は集積化製品に属する単機価値量が高く、ブレーキディスクの約40~100倍である。2021年、会社の離着陸機は収益突破を実現し、広大な市場空間を開くことに成功した。民:会社はボーイング、エアバスなど計16機種67件の修理能力を備えています。また、子会社の藍太航空の多くのPMA民間航空の許可資質によって民間航空市場に急速に切り込み、海南航空、祥鵬航空と10年間の購買協定を締結しました。2020年の中国民間航空のブレーキを計算した後、市場規模は39億元で、現在はすべて海外企業が独占しており、民間航空業務は会社の業績の新たな成長点になる見込みです。
子会社の京瀚禹は分割上場の準備を開始した。京瀚禹は成熟した全スペクトル系電子部品検査システムを備え、顧客範囲は宇宙、航空、電気科、兵器、船舶、中科院などの大型科学研究所をカバーし、未来の空間は大きい。現在、同社は京瀚禹の45.90%の株式を保有しており、京瀚禹の分割上場準備を開始した。
当社は20212023年の1株当たり利益がそれぞれ1.68、2.46、3.26元であると予測しており、同社の22年の平均40倍の推定値を参考にして、目標価格は98.4元で、初めて購入格付けを与えた。
リスクのヒント
軍品の列装と交換需要または注文収入が市場の予想に及ばないことを確認する。民品市場の開拓の進度は市場の予想に及ばない。軍品調達価格の下落リスク;売掛金リスク;条件の変化が測定結果に影響すると仮定する。
