\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 985 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) )
投資のポイント
会社は2021年年報を開示し、主な財務データは以下の通りである。
2021年、会社の営業収入は650.38億元で、前年同期比24.19%上昇し、上場会社に帰属する株主の純利益は47.8億元で、前年同期比37.82%上昇し、上場会社に帰属する株主の純利益は45.93億元で、前年同期比44.66%上昇した。経営活動によるキャッシュフローの純額は110.53億元で、前年同期比100.67%増加した。基本1株当たり利益は2.04元で、前年同期比27.5%増加した。加重平均ROEは19.65%(前年同期比2.51 pct増加)
2021年第4四半期、会社の営業収入は164.56億元を実現し、前月比20.12%減少し、前年同期比18.15%増加した。上場企業に帰属する株主の純利益は11.38億元で、前月比1.16%増加し、前年同期比63.74%増加した。非課税後の純利益は10億5900万元で、前月比1.44%増加し、前年同期比57.82%増加した。
業績の増加は主に主要製品の石炭販売量、価格の上昇及びコークス、メタノール価格の大幅な上昇によるもので、具体的には:
石炭事業:量価が一斉に上昇し、2022年の利益は引き続き好調になる見込みだ。
報告期間内、会社は商品石炭2258万トンを生産し、前年同期比4.1%増加し、商品石炭の対外販売量は1976万トンで、前年同期比15.9%増加した。平均価格は806元/トンで、前年同期比21.2%上昇し、粗利率は横ばい(41%)(販売口径は国内販売石炭を除く)、そのうちコークス石炭の生産量は1059万トン(総生産量47%)、販売量は1091万トン(総販売量48%)、単位価格は1481元/トン(前年同期+21%)、トン石炭の毛利は647元/トンに達し、供給は83%の毛利に貢献した。2021年の淮鉱株式の帰母純利益は39.25億元で、前年同期比24.71億元(+170%)増加した。コストの上昇は主に大口商品の価格の上昇と従業員の報酬の上昇などの原因による。
四半期別に見ると、第4四半期の商品石炭生産量は626万トンで、前年同期比11%増加し、前月比24%増加した。対外販売量は494万トンで、前年同期比3%増加し、前月比はほぼ横ばいだった。第4四半期の石炭の平均価格は999元/トンで、前年同期比66%上昇し、前月比32%上昇した。トンの石炭コストは582元/トンで、前年同期比59%上昇し、前月比27%上昇し、粗利率は42%上昇した。第4四半期の価格上昇は明らかで、トンの石炭毛利は417元/トン(単四半期は前年同期比+78%、環比+39%)に達した。
会社の信湖炭鉱(300万トン/年)は2021年9月に正式に生産を開始し、主な製品はコークス石炭と1/3コークスで、徐々に生産量を放出する。2022年2月19日会社は陶忽図炭鉱が承認を得たことを公告し、陶忽図炭鉱の主な石炭種は高熱値動力石炭であり、発熱量は6000カロリー以上に達し、鉱井の設計生産能力は800万トン/年であり、「十四五」期間中に完成し、生産を開始する予定である。
業界が高景気で、会社の利益はさらに厚くなるだろう。業界の需給は引き続き緊張しており、価格は昨年第4四半期に大幅に変動したが、最近は相対的な高位に反発し、淮北焦精石炭車の板価格は昨年第4四半期に2200元/トンに引き上げられた後、現在まで維持されている。コークス価格は最近連続的に上昇した後安定し、3月30日現在、淮北産の1級冶金コークス車板価格は3400元/トンだった。現在、コークス石炭の各段階の在庫は低く、下流の需要の境界がよくなるにつれて、コークス業界の価格は依然として支持されており、業界は高景気度を維持するか、会社のコークス業務の利益はさらに厚くなる見込みだ。
コークス事業:価格が大幅に上昇した。報告期間中、コークス生産量は410万トンで、前年同期比1%減少し、販売量は408万トンで、前年同期比1%減少し、販売価格は2646元/トンで、前年同期比47%上昇した。四半期別に見ると、第4四半期のコークスは101万トンで、前年同期比8%減少し、前月比はほぼ横ばいで、販売台数は99万トンで、前年同期比13%減少し、前月比3%減少した。第4四半期のコークスの平均価格は3447元/トンで、前年同期比82%上昇し、前月比29%上昇した。コークスの主なコストは洗精炭で、2021年の調達量は569万トンで、前年同期とほぼ横ばいで、調達単価は1602元/トンで、前年同期より36%増加した。第4四半期の購買量は139万トン、購買単価は2178/トンで、前年同期比89%上昇し、前月比31%上昇した。2021年第3四半期、第4四半期の石炭コークス価格は引き続き上昇し、コークス価格のコストはいずれも大幅に上昇し、年間コークス業務の利益能力は改善され、コークス化の帰母純利益は9.95億元で、前年同期より10.05億元増加した。
メタノール事業:価格が大幅に上昇した。報告期間中、メタノール生産量は34万トンで、前年同期比10%減少し、販売量は34万トンで、前年同期比10%減少し、販売価格は2259元/トンで、前年同期比43%上昇した。四半期別に見ると、第4四半期のメタノール生産量は7.9万トンで、前年同期比24%減少し、前月比1%減少した。販売量は8.1万トンで、前年同期比28%減少し、前月比4%増加した。第4四半期のメタノールの平均価格は2730元/トンで、前年同期比55%上昇し、前月比20%上昇した。コークス事業と似ており、主に価格上昇による業績成長である。同社が全面的に建設しているコークス炉ガス総合利用プロジェクトは、メタノールの年間生産能力が50万トンで、2021年12月に試作され、化学工業業務全体の効率と規模をさらに向上させる。2021年11月、会社は転換債の発行を公告し、30億元の資金を募集し(現在、申請書類はすでに証券監督管理委員会に受理され、フィードバックされた)、そのうち23億は60万トン/年のメタノール製エタノールプロジェクトの建設に用いられ、産業チェーンをさらに延長し、製品の付加価値を高めた。
安定した配当で、配当率は4.7%に達した。同社は2021年度の利益分配案を発表し、1株当たり0.7元の現金配当を予定し、合計17億4000万元の配当を行い、配当割合は36.33%で、3月30日の終値で計算すると、配当率は4.7%だった。ここ数年、会社は安定した配当を維持し、20222024年の配当割合は30%を下回っていない。
利益の予測と評価:業界の景気は引き続き高騰しており、202223/24年に親会社の株主に帰属する純利益はそれぞれ63.9、70.0、74.3億元(前回202122は58.0、62.2億元)で、前年同期比+34%、+9%、+6%で、EPSに換算するとそれぞれ2.57/2.82/3.00元/株で、現在の15.01元株価(3月30日終値)、PEに対応するとそれぞれ5.8/5.3/5.0倍で、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク提示:価格変動リスクは、試算によると、他が変わらなければ、2022年の石炭平均価格が50元/トン下落すれば、202223/24年の帰母純利益はそれぞれ7.2/7.6/8.0億元下落する。安全生産リスク;建設中のプロジェクトの進度は予想を下回った。
