\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
事件:会社は2021年報を発表し、報告期間内に営業収入266.36億元、前年同期+103.1%、帰母純利益72.54億元、前年同期+303.37%、単四半期はそれぞれ15.76/22.25/18.11/16.42億元を実現した。会社は10株ごとに現金配当8元(税込)を支給する予定です。同社は2022 Q 1の業績予告を発表し、第1四半期の純利益は22.5~24.5億元で、前年同期より+43~55%増加する見通しだ。
主な製品の価格が一斉に上昇し、業績が大幅に上昇した。量の面では、16万トン/年精ヘキサジン酸品質向上プロジェクト、30万トン/年ヘキサラクタムプロジェクト、30万トン/年炭酸ジメチルプロジェクトが続々と生産を開始し、生産販売量の増加に貢献した。価格については、2021年の主な製品である尿素/酢酸/アジピン酸/DMF/イソオクチルアルコール/エチレングリコールの平均価格はそれぞれ22386561/10711321142725243元/トンで、前年同期比+32.1/146.4/57.1/11.5/95.1/35.6%だった。原料石炭、ベンゼン、プロピレンなどの原料価格は同様に上昇したが、上昇幅は製品の上昇幅に及ばないため、各製品の価格差はそれぞれ13494770/28559247/687102元/トンで、前年同期比+39.9/200.7/25.7/149.4/33.6/110.0%だった。主な製品の価格が上昇したことは史上最高の業績をもたらし、ROE(重み付け)は38.53%に達し、同時に粗利率は35.49%に達し、純金利は27.23%に達し、両者はいずれも過去最高水準だった。
靭性と弾力性を兼ね備えている。2020年に世界的な疫病が蔓延し、原油価格が暴落し、化学工業品の価格が大幅に下落したが、会社は多線フレキシブル生産のプラットフォームの優位性と著しいコストの優位性を十分に発揮し、生産販売量が安定し、業績の下落をコントロールし、周期的な低谷で強い靭性を体現している。2021年に世界経済と需要の回復に伴い、原油価格と化学工業品価格は上昇周期に入り、会社の利益は急速に修復され、大幅な上昇を実現し、周期の高いところでまた強い弾力性を体現している。
新しいプロジェクトは長期的な成長を確保する。2021年の固定資産投資額は36.72億元に達し、前年同期比+40.4%となり、規模の急速な拡大期にある。徳州基地20万トン/年ナイロン6切片プロジェクトは2022年に生産を開始する予定で、ナイロン66ハイエンド新材料プロジェクト、12万トン/年PBAT分解可能プラスチックプロジェクト、ハイエンド溶剤プロジェクトは2023年に生産を開始する予定である。荊州基地の第1期は、100万トン/年尿素、100万トン/年酢酸、15万トン/年メチルアミン混合、15万トン/年DMF生産能力を含み、2023年末に完成し、生産を開始する予定である。プロジェクトが続々と完成し、生産を開始することは会社の長期成長性を保障する。
投資提案:当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ84.82/87.23/109.29億元、EPSがそれぞれ4.02/4.13/5.17元、対応PEがそれぞれ8/8/6倍と予想している。
リスク提示:製品価格が大幅に下落し、新プロジェクトの進展は予想に及ばなかった。
