\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 09 Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) )
21年の売上高は前年同期比53.7%増加し、帰母純利益は前年同期比29.6%増加した。21年の会社の売上高は24.04億元(YoY:53.7%)で、そのうち4 Q 21の売上高は6.82億元(YoY:51.6%)で、高成長は折り畳みスクリーン市場の急速な発展、顧客注文量の増加、アントシンの合併報告書の範囲に入ったことによる。21年の帰母純利益は1.84億元(YoY:29.6%)で、非後帰母純利益は7228万元(YoY:-37.5%)で、両者の差が大きい主な原因は:1)会社の持株60%の子会社アントシンの損失は5399万元で、業績承諾に達していない。2)会社は政府の補助金1600万元を獲得した。
21年のMIM粗利率は前年同期比2.91 pct上昇し、製品構造の変化により総合粗利率は前年同期比下落した。21年の会社の粗利率は25.93%(YoY:-1.94 pct)で、そのうち4 Q 21の粗利率は29.98%(YoY:-2.13 pct、QoS:-1.10 pct)で、前年同期比で主な粗利率が相対的に低いアントシンTWS業務の合併によるもので、21年の会社の伝統的な主業MIM部品とコンポーネントの粗利率は前年同期比2.91 pctから30.02%上昇した。21年の会社期間の費用率は前年同期比1.19 pctから17.42%減少し、そのうち販売費用率は前年同期比0.26 pctから2.00%減少した。管理費用率は前年同期比ほぼ横ばいだった。研究開発費用率は前年同期比2.23 pctから7.31%減少し、財務費用率は前年同期比1.26 pctから1.40%上昇した。
MIMの売上高は着実に増加し、TWSイヤホンと伝動、放熱の新しい業務を積極的に開拓している。事業別に見ると、21年のMIM製品の売上高は18.87億元(YoY:29.2%)、粗利率は30.02%(YoY:2.91 pct)で、主に折り畳みスクリーン携帯電話の興隆とスマート時計、TWSイヤホンなどの着用可能な設備の急速な発展のおかげである。21年の端末製品(主にアントシンTWSイヤホン業務)の売上高は3.76億元、粗利率は6.56%で、購買、生産管理が徐々に最適化されるにつれて、22年のアントシンは赤字から黒字への転換が期待されている。21年の伝動、放熱及びその他の製品の売上高は1.01億元(YoY:19.8%)、粗利率は17.18%である。
折りたたみスクリーンは3 C革新の主旋律となり、会社のMIMと伝動業務は十分に利益を得ることができる。DSCCのデータによると、21年の全世界の折り畳み式携帯電話の出荷量は前年同期比254%から798万台に増加し、22年の出荷量は前年同期比123%から1777万台に増加し、26年の出荷量は5468万台(21-26年のCAGRは47%)に達すると予想されている。科創板日報によると、21年12月に発表されたOPPOFindNのヒンジコストは600元を超え、22年4月に発表されるvivoXFoldヒンジコストは1200元を超えた。会社は三星、華為折り畳みスクリーンヒンジMIM部品の核心サプライヤーであり、顧客と積極的に協力して回転軸コンポーネントの方向に開拓し、量、価格の角度から折り畳みスクリーン関連業務収入はいずれも大きな成長弾力性を備えている。
投資提案:折り畳みスクリーン携帯電話の急速な浸透を背景に、同社の業績の伸びの弾力性を期待している。同社の22-24年の帰母純利益は前年同期比80.2%/41.8%/23.8%増の3.31/4.70/5.82億元と予想されている。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばず、折り畳みスクリーンの携帯電話の販売は予想に及ばず、業界の競争が激化している。
