\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 219 Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) )
事件:2022年3月30日、会社は2021年報を発表した。2021年、会社は売上高287.25億元を実現し、前年同期比28.8%増加した。帰母純利益は34.11億元で、前年同期比66.4%増加した。非帰母純利益は33.37億元で、前年同期比71.4%増加した。2021 Q 4、会社は83.4億元の売上高を実現し、前年同期比24.6%、前月比6.3%増加した。帰母純利益は8億9200万元で、前年同期比40.3%増加し、前月比11.9%減少した。非帰母純利益は8億5900万元で、前年同期比33.7%増加し、前月比15.4%減少した。業績は私たちの以前の予想に合っている。
会社の製品構造は持続的に最適化され、量が上昇している。プロジェクトの生産能力の解放と下流の需要が旺盛で、会社の製品の生産と販売が盛んで、2021年の会社の冷間ロール/板の生産販売量は82.6万トン、90.0万トンで、前年同期よりそれぞれ18.9%と16.2%増加し、アルミニウム型材料の生産販売量は19.5万トンと19.0万トンで、前年同期よりそれぞれ4.7%と0.4%増加し、アルミニウム箔の生産販売量は4.9万トンと6.0万トンで、前年同期よりそれぞれ9.2%と9.0%減少した。2021年会社の冷間圧延単トンの毛利は5981元で、前年同期より990元増加した。アルミニウム型材の単トン毛利は4468元で、前年同期比826元増加した。アルミニウム箔の単トン毛利は5078元で、前年同期比500元増加した。会社の粗金利、純金利は24.6%と13.0%で、それぞれ0.9 pctと3.0 pct上昇した。
動力石炭価格の影響を受けて、2021 Q 4帰母純利益環比-11.9%である。2021 Q 4社の粗利率、純金利は21.6%と13.2%で、前年同期よりそれぞれ7.92 pct、2.87 pct上昇し、環比はそれぞれ4.21 pctと0.24 pct低下し、三費率は4.49%で、前年同期より0.52 pct低下し、環比は0.40 pct上昇した。会社のQ 4業績が下落したのは、主に第3四半期以来、動力石炭の価格が明らかに上昇したためで、会社の予備発電所のコストが上昇し、利益が牽引された。
未来の見どころ:1)新エネルギー車市場は急速に成長し、軽量化が加速している。「ビスカーボン「背景の下で、新エネルギー車市場は急速に成長し、自動車のエネルギー消費の要求も従来のガソリン車の軽量化プロセスを加速し、自動車板と動力電池箔の需要が旺盛である。2）ハイエンドの冷間圧延生産能力は引き続き釈放され、製品構造は引き続き最適化される。会社の20万トン自動車板と2.1万トン動力電池箔の生産能力は坂を登り、供給は引き続き上昇し、高性能製品の割合は引き続き向上し、利益能力は増強され、会社には20万トンの蒸気電池箔がある車板の生産能力計画は、2023年に生産を開始し、生産能力が2倍になる見通しだ。3)インドネシアのアルミナプロジェクトは母の純利益4.8億元を厚くする見込みで、会社のインドネシアの第1期の100万トンのアルミナは現在満産状態にあり、第2期の100万トンは2023年に生産を開始する予定で、その時産後、インドネシアのアルミナプロジェクトは母の純利益4.8億元を厚くする見込みである。4)内外の価格差が拡大し、輸出がさらに業績を押し上げ、LMEアルミニウムの価格が大幅に上昇し、内外の価格差が拡大し、2021年に会社の輸出収入が32.7%を占め、海外製品はLMEアルミニウム+加工費モデルを採用して価格を計算し、輸出が順調に増加する見込みである。
投資提案:会社の再自動車板とアルミナプロジェクトの実施に伴い、業績は増加し続けるか、増加し続ける。当社は20222024年に純利益40.20億元、48.17億元、56.76億元を実現し、EPSはそれぞれ0.34元、0.40元、0.47元で、4月1日の終値に対応するPEはそれぞれ12、10、9倍で、「推薦」の格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:動力石炭の価格が大幅に上昇し、生産能力の放出が予想に及ばず、下流の需要が予想に及ばないなど。
