\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 521 Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) )
3月29日、 Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) は2021年の年報を発表し、同社は2021年に21.39億元の売上高を実現し、前年同期比42.04%増加した。帰母純利益は0.13億元で、黒字転換を実現した。第4四半期の売上高は6.18億元で、前年同期比38.86%増加し、前月比4.58%減少した。帰母純利益は0.35億元で、前年同期比41.48%減少し、前月比47.34%増加した。
半導体IP授権業務は着実に成長し、チップカスタマイズ業務の規模効果が明らかになった。会社は自主半導体IPに頼って、取引先のためにワンストップチップのカスタマイズサービスと半導体IP授権サービスを提供します。2021年、下流需要の増加と業界の高景気度の恩恵を受けて、会社の各業務ラインはいずれも着実に成長し、特にチップカスタマイズ業務規模の効果が際立っており、売上高は高速成長を実現している。具体的には、(1)2021年に同社の半導体IP授権サービス業務の売上高は7.06億元、yoy+0.81%を実現した。このうち知的財産権授権使用費収入は6.10億元、yoy+21.0%、特許権使用費収入は0.96億元、yoy+19.63%だった。(2)2021年ワンストップチップカスタマイズ業務は14.33億元の売上高を実現し、yoy+55.51%である。そのうちチップ設計業務収入は5.48億元、yoy+104.48%、量産業務収入は8.85億元、yoy+35.40%である。
収入構造は絶えず最適化され、量産待ち項目は十分である。2021年、会社の収入構造は絶えず最適化され、消費電子とモノのインターネット分野での売上高の割合は合計56.32%で、前年同期比9.58 ppts減少したが、会社はデータ処理、コンピュータと周辺、自動車電子の3種類の下流業界での収入の伸び率が速く、売上高の割合が急速に向上した。また、2021年のシステムメーカー、大手インターネット会社、クラウドサービスプロバイダなどの顧客からの売上高は36.21%で、前年同期比3.55 ppts上昇した。また、会社のために収入を実現する量産出荷チップの数は112種類に達し、いずれも会社自身の設計サービスプロジェクトから来ており、量産業務の注文出荷比はずっと高いレベルを維持しており、45個のチップ設計プロジェクトが量産され、収益を形成した後、会社の成長に強いエネルギーを注入することができる。
研究開発への投資を持続的に増やし、先進的なプロセスノードの売上高の割合を持続的に向上させる。会社は技術革新を堅持し、長期にわたって高いレベルの研究開発投入を維持し、2021年に会社の研究開発投入は6.90億元で、売上高の32.26%を占めている。このうち、同社はコア原自主IPに基づく第2世代データセンターのビデオトランスコードプラットフォームの開発を完了し、このプラットフォームはビデオトランスコード能力を8 Kに強化し、AI処理能力を追加した。ハイエンドアプリケーションプロセッサプラットフォームは順調にストリーミングされ、エンジニアリングプレゼンテーションサンプルの設計と開発が完了し、今年Chiplet案の反復研究開発を推進する。TWSブルートゥース接続プラットフォームはすでに内部測定段階に入った。会社は新しくディスプレイプロセッサIPを開発して、高いダイナミック範囲のビデオと画像処理をサポートします;同社の画像信号プロセッサIPは自動車機能安全基準ISO 26262認証を取得し、電気自動車とスマート自動車分野の戦略的配置を加速させる。先進的な半導体プロセスノードの面では、2021年に会社の14 nm以下のプロセスノードの収入が70%を超え、7 nm以下のプロセスノードの収入が約50%を占め、高次プロセスプロジェクトの収入が持続的に向上し、会社の収入の急速な増加を推進している。
投資提案:22/23/24年の会社の帰母純利益は1.24/2.47/3.63億元に達する見込みで、22/23/24年のPEはそれぞれ195/98/66倍に対応している。会社は世界で有名なワンストップチップカスタマイズサービスと半導体IP授権サービス企業で、希少性が強く、ビジネスモデルは強い協同効果を持ち、規模効果はすでに現れ、「推薦」の格付けを維持している。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。上流生産能力の供給が制限されている。市場競争が激化する。
