\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 269 Kaili Catalyst & New Materials Co.Ltd(688269) )
核心的な観点.
Kaili Catalyst & New Materials Co.Ltd(688269) 公開2021年報。年間営業収入は15.9億元で、前年同期比51.1%増加し、帰母純利益は1.63億元で、前年同期比54.3%増加した。このうち第4四半期の営業収入は3.66億元で、前年同期比22.6%増加し、帰母純利益は3636万元で、前年同期比23.2%増加した。
年間売上高が高く増加し、第4四半期の疫病と貴金属価格が低下し、売上高の表現に影響を及ぼした。同社のビジネスモデルは、触媒販売量から収益の増加を決定し、貴金属価格の変動から収益の増加を決定した。2021年、会社は多相触媒の販売を12.4万Kg実現し、前年同期比20.8%増加し、平均相触媒の販売は1.77万Kgで、前年同期比530.9%増加した。募集書のより細分化された製品構造から、2021年の単価がより高い均一触媒の直接販売量は明らかに増加し、営業収入を51.1%から15.9億ドルに引き上げるべきだと推定されている。
2021年の貴金属価格は前年同期比で上昇し、会社の在庫の回転が比較的速く、購買コストが上昇し、船が高くなり、製品構造の変化を重ね、年間営業コストは13.3億元で、前年同期比52.5%上昇した。会社の粗利益は単位コストではなく販売量と製品構造に依存し、単位コストの上昇の影響を受け、粗金利は小幅に低下し、年間粗利益は2.56億ドルで、前年同期比43.8%増加し、粗利益率は16.1%で、前年同期比0.8 pct減少した。第4四半期に西安の疫病と貴金属の価格が低くなったため、会社の収益利益は前月比で低下し、在庫が向上し、第1四半期の貴金属の価格が上昇し、第1四半期後半の経営は徐々に在庫の脱化を回復し、収益と業績は徐々に修復する見込みである。
研究開発の投入は高い増加を維持し、業績は予想に合っている。2021年の会社の販売費用率は0.59%で、前年同期比0.10 pct減少した。管理費用率は1.47%で、前年同期比0.08 pct減少した。研究開発費用は高い増加を維持し、収入の増加率と同期して、研究開発人員の数は13人から70人増加し、研究開発費用率は3.18%で、前年同期比0.01 pct上昇した。財務費用率は0.41%で、前年同期比0.08 pct減少した。営業外収支の面では、会社は一定額の上場補助金を獲得し、営業外収入は1651万元で、前年同期より向上した。全体的に見ると、会社の業績は基本的に予想に合っている。
リスク提示:触媒の研究開発は予想に及ばず、触媒の販売は予想に及ばない。
投資アドバイス:増加評価の維持
下流の医薬、化学工業などの分野が持続的に増加しているおかげで、貴金属触媒業界の見通しは依然として良好である。会社はさらに研究開発を強化し、在庫市場を安定させた上で鋭意進取し、新しい顧客を開拓し、研究プロジェクトが徐々に着地し、市場化に投入することを努力し、募集プロジェクトは2022年末に生産を開始し、会社の持続的な発展を駆動する見込みである。2.35億元、3.05億元からそれぞれ22-23年の利益予測を2.16億元、2.85億元に引き下げ、成長率は32.9%、32.1%で、24年の予測を導入し、帰母純利益は3.77億元で、成長率は32.1%で、22-24年のEPSはそれぞれ2.31元、3.06元、4.04元で、現在の価格は22-24年のEPSに対応するPEの推定値は40 X、30 X、23 Xで、「増加」の格付けを維持している。
