\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 995 China International Capital Corporation Limited(601995) )
投資要点:成長性は China International Capital Corporation Limited(601995) が他の頭部証券会社に比べて最も顕著な特徴であり、16年以来、帰母純利益は引き続き高い成長率を維持し、18億元から21年の108億元に大幅に上昇し、複合成長率は43%(他の証券会社を著しく上回った)に達し、業績ランキングは業界17位から7位に上昇し、分母端駆動要素(融資+買収合併)を除いて、会社は全力を尽くして買い手の投資モデルの富管理と客が駆動する機構業務を作り、会社の利益率、レバレッジ率とROEを持続的に効果的に向上させる。
業績概要： China International Capital Corporation Limited(601995) 2021年年報を発表する。Q 4単季/2021年間の売上高は84/301億元で、前年同期比+23%/+27%だった。帰母純利益は33/108億元で、前年同期比+44%/+50%だった。製品販売、資本管理、私募株式管理駆動の大富管理は目立っており、マネージャー、資本管理の年間成長率はそれぞれ+31%、+35%だった。投資取引は依然として業績貢献度が最も高く、投資収入は49%を占めている。通年ROE 14.6%で前年より1.1 PCT上昇した。レバレッジ率(顧客保証金控除)は取引系資本仲介などの客需業務の推進下で前年の6.43倍から6.62倍に上昇したが、21 H 6に比べて6.82倍も下がった。
富管理は高純価値層の非標準転換需要に焦点を当て、買い手の投資モデルチェンジ業界がリードし、買い手の有料資産規模は180%を超えた。 China International Capital Corporation Limited(601995) は全力で買い手の投資能力を作り、業務協同、資産創設能力、研究能力、ハイエンドの投資チームの「深い富管理」に基づいて、買い手の投資サービスを通じて迅速に製品規模を拡大している。21年末現在、製品保有量は3000億元(21 H 1は2000億元)を突破し、前年同期比+90%を突破した。富管理買い手の有料資産は800億元(21 H 1は500億元)近くで、前年同期比180%を大幅に増加した。中金富投資チームは3000人を超え、そのうち純価値の高い顧客をサービスする個人富コンサルタントは1000人を超えた。高純価値個人顧客数は3.49万戸で、前年同期比+36.2%、高純価値個人顧客口座資産総額は8204億元で、前年同期比+22.0%だった。私募株式管理において、中金傘下の中金資本は管理規模において業界のトップの地位が安定している。2021年末現在、中金資本は管理納付規則3278億元で、会社のために管理費収入と投資収益に持続的に貢献している。
深耕機構の客群、株式業務収入の伸び率+53.5%。投行は伝統的なリード地位を維持し続けている。株式投資銀行A株市場の先発/再融資規模は前年同期+61%/101%で、いずれも業界2位だった。海外業務において、会社は中資企業の海外販売規模で市場第一位である。株式業務の伸び率は引き続き高く、6大業務プレートの中で株式業務の伸び率は最高53.5%に達し、利益率は前年より9.7 pctから82.7%上昇した。場外派生品の面では、権益類派生金融ツールの名目元金はそれぞれ20/21 Hより44%/9%増加し、株式類取引性金融資産のうち場外派生品のヘッジ持倉に使用されるのは1084億元に達し、前年同期比+14.4%増加し、株式類取引性金融資産に占める割合は85%に達した。
投資提案:会社の業績成長性と利益能力は頭部証券会社の中で際立っており、中金差別化の深い富管理モデルと機構業務との相互促進による協同効果を期待している。現在のA/H株価は22 EBVPSに対応してそれぞれ2.30/0.97倍PBで、中金Hに注目することを提案している。
リスク提示:市場の激しい変動、登録制の推進が予想に及ばず、私募市場の拡大が予想に及ばない
