\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 688 Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
業績概要： Huatai Securities Co.Ltd(601688) 2021年年報を発表する。会社のQ 4単季/2021年間の売上高は110379億元で、前年同期より+55%/+21%だった。帰母純利益は23/133億元で、前年同期比+16%/+23%だった。軽資産の各業務収入の伸び率は比較的に均衡しており、ブローカー/投資銀行/資本管理の年間収入の伸び率は+22%/+19%/+27%である。重資産業務では、信用業務は自営よりよく、年間収入の伸び率は+44%/+11%だった。Q 4資管/その他の業務収入(主に大口商品の販売)は全体の業績を向上させ、Q 4資管/その他の業務収入は前年同期比+220%/+174%で、Q 4利益端は支出端から大幅に信用減損損失10億元(前年同期+456%)を計上され、単季利益の伸び率は+16%にすぎなかった。会社21年ROE 9.84%で前年より1.23 PCT上昇し、収益力は持続的に向上した。
軽資産業務は均衡的に発展し、富管理投資銀行はいずれも業界の頭部に位置している。富管理業務の面では、業界をリードするデジタル化プラットフォームの賦能の下で、会社の株基取引量は42億元で、前年同期比+24%で、市の占有率は長年にわたって1位を維持している。年間代理販売金融製品の業務収入は7.8億元で、前年同期比+57%だった。2021 Q 4会社の株式+混合公募/非貨物公募保有規模は850932億元で、いずれも業界2位である。基金投資業務授権資産は195億元、顧客数は72万戸である。会社の資本管理は資本管理の新規則の影響を受けて規模が減少し続けているが、傘下の基金管理規模は著しく増加し、南方基金(持株41%)/華泰柏瑞(持株49%)の非貨物公募21年末の保有規模は前年末よりそれぞれ40%/40%増加した。投資銀行の業務面では、21年の株式引受数量/金額は前年同期比+27%、+19%で、それぞれ業界3位と4位だった。債券の販売は地方債と金融債に重点を置き、販売金額の順位は業界の上位3位に躍進した。
重資産業務の面では、会社の機構業務は全方位の高品質の総合的な金融サービスの構築に力を入れ、客需業務の規模が著しく拡大している。21年末現在、同社の両融残高は1377億元で、前年同期比+11%上昇し、そのうち主要サービス機関の客群の融券業務残高は247億元で、市場シェアは20.6%に達し、21 H 1より2.2 PCT上昇し、年間信用減損損失は前年より58%減少した。客需を主とする場外派生品の業務規模は大幅に向上し、21年末現在、会社の収益交換業務の存続契約件数は6862件(前年同期+160%)、存続規模は1526億元(前年同期+200%)である。場外オプション業務の存続契約件数は1753件(前年同期+161%)、存続規模は1222億元(前年同期+237%)だった。株式類取引性金額資産は1163億元で、前年同期+97%、権益派生ツール名目元金は5934億元で、前年同期+149%だった。
投資提案:会社は長期金融科学技術の投入とデジタル化の転換を早期に配置し、統一的な富管理と機構サービスプラットフォームを利用してリードする総合金融サービスレベルを確立し、私たちは会社が富管理と機構業務の上で競争優位性をさらに厚く植えることを期待している。今年に入ってからの市場相場と新発基金の規模が予想に及ばないことを考慮し、22年の利益予測を152億元から149億元に調整し、20222024の帰母純利益は149188/222億元に達し、前年同期比12%/26%/18%増となり、現在のA株価は22 EBVPS 0に対応している。9倍PBで、推定値は過去最低位で、修復空間が大きく、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:市場変動リスク、登録制改革の推進が予想に及ばず、私募市場の拡大が予想に及ばない
