\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 316 Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、売上高は72.14億元で、前年同期比42.33%増加した。帰母純利益は1億5100万元で、前年同期比14.17%増加した。
投資のポイント
2021年のコーチングマシンと防衛製品の納品は近年最高を更新し、会社は急速な成長段階に入った。洪都グループの公式サイトによると、2021年に飛行機の転場を実現し、100機以上を交付し、一部の飛行機の型番は年度のロット生産任務を超過達成した。2021年 State Grid Information&Communication Co.Ltd(600131) 6コーチングマシンと防衛製品の納入数量、納入金額はいずれも近年最高を記録し、そのうち、コーチングマシンの収入は23.77億元で、前年同期比13.52%増加した。ミサイルなどの防衛製品の収入は46.86億元で、前年同期比74.23%増加した。
供給側:建設工事のロット転換で、生産能力の保障をさらに向上させることが期待されている。20202021年、会社の「航空城北区工場建設工事」、「航空城南区工場建設工事」などの建設工事が持続的に固定化され、会社の生産能力が徐々に向上していることを示した。2021年末の会社の前払金は66.90億元で、年初(1.36億元)より4810%増加し、2021 Q 3末(50.57億元)より32.29%増加し、主に前払材料の購入金が増加し、会社が積極的に生産を準備していることを示した。
需要1:パイロット育成モデルの変革、高教機の需要が旺盛で、加速成長を迎える見込みだ。パイロットは空中力の先進的な戦闘力の重要な構成部分であり、中国空軍のパイロット育成モデルは「初教機直上高教機」の新しいモデルに転換し、高教機の重要性が際立っている。会社の高教機L 15は先進的なデジタル飛行制御電信システムと総合航電システムを備えており、第3、4世代機のパイロットの訓練に使用でき、訓練効率が高い。新型航空装備の列装と世代交代を加速させ、パイロットに対する需要は日増しに増加し、会社の高教機は加速成長期に入る見込みだ。
需要2:実戦化訓練レベルの向上から恩恵を受け、ミサイル業務は急速な成長を維持する見込みだ。近年、中央軍事委員会は実戦化軍事訓練の強化を何度も強調している。実戦化訓練の頻度と強度が絶えず増加するにつれて、戦備レベルが絶えず向上し、ミサイル類消耗品に対する戦訓消費と補庫需要が絶えず向上し、会社のミサイル業務は急速な成長を維持する見込みだと考えている。
需要3:高教機の改型潜在力が大きく、新しい成長空間を開くことが期待されている。1)L 15は低コストで先進戦闘機の性能とシステム機能を再現することができ、ユーザーの一機多用途の要求を満たすことができる。環球網の2019年の報道によると、L-15 Bの次世代多機能戦闘機がドバイ航空展に登場し、対空、対地作戦能力が強い。国際競争相手のT-50が戦闘機を改造し、韓国空軍の実戦配備に投入された状況を参考に、その改造の発展潜在力は大きいと考えている。
2)初教6は変形改良を行っている。会社は新しい基教の開発を展開しており、市場の拡大が期待されている。
利益予測と投資格付け:会社の下流需要が旺盛で、生産能力保障が徐々に向上し、急速な成長段階に入る見込みだ。材料及び外部加工費の増加が2021年の粗利率に影響を及ぼすことを考慮し、これまで20222023年の利益予測を下方修正し、当社の20222024年の売上高はそれぞれ101.69億元、140.44億元と178.36億元であり、帰母純利益はそれぞれ2.90億元(前値4.55億元)、4.61億元(前値5.99億元)、7.21億元であり、PEに対応するのはそれぞれ68、43、28倍であり、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:注文と製品の納品が予想に及ばない;改型は予想に及ばない。市場変動リスク。
