\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
事件:会社は2021年の年度業績を発表し、会社の年間営業収入は61.5億元/+16.49%を実現し、基本的に予想に合致し、主に店舗の拡張と経営回復を結んでいる。帰母純利益は0.56億元で、黒字転換を実現した。
拓店は引き続きスピードアップし、軽管理の沈下+中・ハイエンドのグレードアップを推進し、後疫情時代の統合のチャンスを把握している。疫病はホテル市場の供給を加速させ、単体所有者の加盟意欲を高め、業界は巨大な統合チャンスを解放した。 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) はタイムリーに加速拓店計画を提出し、一方、中国の低線都市ホテル市場の連鎖化率がより低く、疫病の衝撃の下で物所有者のキャッシュフローが普遍的に圧力を受けていることを考慮し、会社は「投資が小さく、管理が軽く、エネルギーが高い」クラウドホテルの軽管理モデルを発売し、加盟の敷居を適度に下げ、異なる管理需要、不動産条件、資金量の所有者の要求を満たし、市場の沈下のチャンスを把握した。一方、中国の中高級ホテル市場に構造的な欠陥がある背景の下で、逸門/璞隠/和頤を核心とする中高級製品集団を大いに発展させ、2021年に3ブランドの開業店は12/20/169店に達し、備蓄店は31/35/26店に達し、ブランド構造は持続的にアップグレードされた。2021年末現在、同社はすでに5916店/+0.9%の店舗をオープンし、備蓄店舗は1791店、年間純増加店舗は1021店で、拓店速度は過去最高を更新し、そのうち直営/加盟はそれぞれ-40/+1061店で、軽資産モデルは引き続き推進されている。経済型/中高級/軽管理ブランド/その他の純増加-136/+219/+886/+52社、中高級と軽管理クラウドホテルの拓店能力は持続的に検証された。未来会社は2022年に18002000店を新設する加速拡張計画を提出し、1791店の備蓄店と広大な中ハイエンド市場と沈下地域が有力な支持を提供する。
疫病は経営回復率の圧力を繰り返し、外出管理の境界緩和に注目している。2021年の会社全体のRevPAR(販売可能な部屋当たりの収入)は119元/+2.2%で、そのうち経済型/中高級/軽管理ホテルはそれぞれ104158/76元で、前年同期比それぞれ23.4%/16.8%/1.2%だった。全体のRevPARは2019年同期の74.8%に回復し、回復率は錦江(87.45%)、華住(87%)をやや下回ったり、軽管理店のRevPARの絶対値が低く、割合が上昇したりした。しかし、同店の口径から見ると、経済型/中ハイエンド/軽管理ホテルRevPARは2019年より回復率がそれぞれ-25.5%/-28.6%/-20.3%高く、軽管理ホテル全体の回復レベルが高く、軽管理モデルの経営面での賦課効果が大きいことを検証した。ホテルは移動関連業界として、全体の経営は依然として疫病の影響を受けており、2022年3月以来、中国ではオミクロンの症例が多く発生し、22 Q 1 RevPARが圧力を受ける見通しだ。しかし、疫病の持続時間の延長と予防・コントロール措置の正確化、常態化に伴い、疫病が住民の外出に与える境界影響は次第に弱まり、将来、中国の防疫措置が適度な境界緩和を迎えると、会社は利益を得ることができる。
会員体系とデジタル化の建設を強化し、コストを下げて利益空間を釈放する。会社の会員数は着実に向上し、2021年末現在、会社の会員総数は1.33億/+6.4%に達し、会員権益は豊富にアップグレードされ、中央ルート間の夜の割合は持続的に向上している。同時にデジタル化建設を積極的に推進し、スマートホテルの数が著しく向上し、精密化管理とプロセスの最適化を重ね、2021年には家庭経済型/例えば家庭ビジネス旅行者の部屋比がそれぞれ12.5/13.7に低下し、前年同期比-3.1/-4.2、人の部屋比が低下し、利益空間をさらに解放し、2021年には会社の主な業務コストにおける従業員の報酬の売上高に占める割合が20.9%/-0.8 pctに低下した。
会社の利益予測と投資格付け:疫病後、ホテル業界は持続的に回復し、会社は業界の清算と市場の沈下のチャンスを把握し、「発展を先とし、製品を王とし、会員を本とし、効率を賦能する」という4つの核心戦略を揺るぎなく推進し、市場に逆らって開店を加速させ、「3年万店」の目標を期限付きで行う。20222024年の売上高はそれぞれ67.1/86.1/96.1億元、帰母純利益はそれぞれ3.3/9.6/13.8億元、EPSはそれぞれ0.29/0.85/1.23元と予想され、現在の株価対応PEはそれぞれ77.9/26.8/18.6倍で、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:疫病の発展は予想を超え、新店の拡張速度は予想に及ばず、加盟管理リスクである。
