\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 845 Shanghai Baosight Software Co.Ltd(600845) )
事件:会社は2021年に年間営業収入117.59億元、YoY+15.01%を実現した。帰母純利益は18.19億元、YoY+35.92%である。経営性純キャッシュフロー19.28億元、YoY+25.68%。このうち、21 Q 4は営業収入43.54億元、YoY+2.81%、QoS+55.10%を実現した。帰母純利益は4.03億元、YoY+12.35%、QQQ-17.71%である。経営性純キャッシュフローは1.69億元、YoY+54.84%、QQQ-68.85%である。
長年にわたって高い研究開発投入の効果は次第に現れ、ハイエンド製品は収入の粗利率の増加を助力している。2021年、会社の売上高は前年同期比15.01%増加し、粗利率は3.39 pct上昇した。このうち、ソフトウェア開発と工事サービスの売上高は前年同期比19.10%増加し、粗利率は3.44 pct上昇した。サービスアウトソーシング業務は前年同期比8.87%増加し、粗利率は3.88 pct上昇した。会社のソフトウェア開発業務は主に鉄鋼、有色などの製造業界向けの工業ソフトウェアと情報システム集積業務であり、サービスアウトソーシング業務は主にIDC&クラウド業務である。会社の収入の増加は鉄鋼に代表される下流業界の情報化改造需要の増加から来ている一方で、PLC(プログラマブルロジックコントローラ)などのハイエンド製品の発売から来ている。会社は2021年に続々とデータ中台、業務中台、人工知能中台を発表し、自主的に研究開発したPLC製品を発売し、冶金産線制御システムが長期にわたって輸入に依存している「首詰まり」の現状を突破した。2021年、会社は引き続き工業情報化、PLCなどの面での投入を増やし、年間研究開発費用は12.90億元に達し、前年同期比29.60%増加し、研究開発費率は長年10%のレベルを維持している。持続的な高研究開発の投入の下で、粗利率の改善は絶えず会社の製品競争力の向上を検証している。
「十四五」期間中、鉄鋼業界の構造は集中に向かっており、会社の実制御者と主要顧客の宝武鋼鉄はトップとして十分な利益を得ることが期待されている。会社の前身は元宝鋼グループの完全子会社であり、長期にわたって宝武グループとその傘下子会社に情報化と自動化技術解決方案を提供してきた。2021年の同社の宝武グループおよび傘下子会社からの収入は61.34億ドルで、全体の売上高に占める割合は52%だった。同社の主な顧客として、宝武グループが所属する鉄鋼業界の2020年CR 10は39.2%にすぎない(ランガー鉄鋼データ)。工信部の「鉄鋼工業の高品質発展を推進する指導意見」は、「第14次5カ年計画」の時期にいくつかの世界の超大型鉄鋼企業グループを構築し、業界CR 10の目標は60%で、現在の業界の集中度と比較して大きな向上の余地があると提案した。鉄鋼業界は買収合併の統合を通じて上流鉱山資源の価格交渉能力を強化する一方で、情報化改造などの措置を通じて経営効率を高める。同社の実際の支配者である宝武グループは中国鉄鋼業界のトップであり、業界の集中度の向上から利益を得ており、2021年の競争力ランキングは世界11位から5位に躍進し、年化鉄鋼生産量は世界2位(WSDデータ)であり、宝武グループの近年の統合拡張から利益を得ており、2021年の宝武グループと傘下子会社からの売上高は前年同期比75%増加し、22年の関連額は32%増加した。宝武グループからの情報化需要が引き続き増加していることを反映し、未来の鉄鋼業界の統合は会社に持続的な需要成長をもたらすことが期待されている。
「PLC+工業ソフトウェア+IDC」は全産業の優位性が明らかで、取引先&業界の開拓が成長を助長している。会社は宝武グループに頼って情報化業務を展開して、業務の上でグループと良好な協同効果を発揮して、業務の版図は情報化からIDC、PLCなどの産業チェーンの上流に延びて、取引先も宝武グループを主として国内外の取引先まで絶えず延びています。例えば、会社はIDCの土地資源の獲得の上で明らかな優位を持って、宝の雲IDC産業は上海市宝山区のビッグデータ産業園区に位置して、優越な地理的位置に頼って、宝鋼のほかに The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 保険などの大型の取引先を引きつけました。また、会社は鉄鋼業界の情報化改造の優位性によって、絶えず有色、軌道交などの業界に開拓している。宝武グループに頼って、会社の工業インターネット産業チェーンの配置が完備して競争力が際立って、未来は持続的に市場シェアを拡大する見込みがある。
会社の利益予測と投資格付け:当社は20222024年の純利益がそれぞれ24.10、31.19、38.91億元で、EPSに対応してそれぞれ1.59、2.05、2.56元であると予想しています。現在の株価は20222024年のPE値に対してそれぞれ31、24、19倍だった。会社は強大な製品競争力と完備した産業チェーンの配置によって、工業情報化分野で市場シェアを持続的に拡大し、「推薦」の格付けを維持することを期待している。
リスク提示:鉄鋼情報化の需要は予想を下回り、IDCの出荷進度は予想に及ばない。
