\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、営業収入は46.4億元で、前年同期比47.3%(為替レートの影響を除いて56.1%増加)増加した。帰母純利益は10億7000万元で、前年同期比48.1%増加した。帰母控除の非純利益は9億4000万元で、前年同期比45.2%増加した。
受注爆発は生産能力の釈放を重ね、業績の高速成長を推進した。同社の複数の新規受注は予想を超え続け、業界トップの高成長性を検証し、2021年末の受注総額は18.98億ドルで、前年同期比320%増加した。生産能力の建設は絶えず加速し、2021年末に会社の伝統的なロット反応釜の体積は5000立方メートルに達した。四半期別に見ると、21 Q 4の営業収入は17.2億元(+60.8%、為替レートの影響を除いて66.6%)増加した。帰母純利益3.7億元(+73.5%)を実現する。帰母扣非純利益3.4億元(+80.9%)を実現し、売上高の伸びが加速し、利益端の伸び率が収入端より著しく高い。
中国事業は収穫期に入り、海外協力は引き続き深化し、小分子CDMOの勢いは強い。2021年、会社の小分子CDMOの収入は42.4億元で、前年同期比45.6%増加した。収入項目328個、臨床段階項目290個を確認し、そのうち臨床III期項目55個、商業化段階項目38個、小分子臨床および商業化収入はそれぞれ37.6%、51.7%増加した。1)中国市场:中国NDA及び商业化プロジェクトの后期に徐々に実施され、中国の収入は前年同期比64.4%増加した。2)海外市場:会社の大顧客の研究開発パイプラインのカバーは持続的に深化し、米国の5大多国籍製薬会社II/III期臨床小分子候補薬に参加して30%を超えた。
新興業務は多点に花を咲かせ、長期的な発展の天井を開いた。2021年の会社の新興業務収入は4億元近くで、前年同期比67.4%増加し、新興サービスプロジェクト327件を完成した。1)化学分子:2021年の収入は前年同期比42.5%増加し、新顧客14社を開発し、新プロジェクト23件を引き受け、II期後のプロジェクト20件以上に推進した。2)製剤:急速な成長を続け、2021年の収入は前年同期比80.3%増加した。このうち40%以上が海外からの注文で、API+製剤プロジェクト40個を受けている。3)臨床CRO:2021年の収入は前年同期比83.7%増加し、150余りのプロジェクト契約を新たに締結し、そのうち革新薬プロジェクトは70余り、細胞治療薬プロジェクトは30近くである。4)生物大分子:2021年に会社は手で1億3000万元を注文し、2022 H 1に2 x 2000 L抗体原液生産能力建設と2 x 500 L ADC商業化生産能力建設を完成する見込みである。蘇州工芸開発実験室はすでに研究開発レベルの注文能力を備えている。
収益予測と格付け。20222024年のEPSはそれぞれ9.13元、12.57元、16.42元と予想され、現在の株価の推定値はそれぞれ41倍、30倍、23倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:販売が予想に及ばない;収集リスク;研究製品の進捗が予想に及ばないリスク
