\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 138 China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) )
同社は2021年の年報を発表し、21年の売上高は86.35億元/yoy+0.76%、帰母純利益は0.21億元で、前年同期は-2.32億元で、非帰母純利益は-1.15億元で、前年同期は-3.95億元で、21年の粗利率は18.50%で、20年より0.94 pct減少し、そのうち販売費使用率/管理費用率/財務費用率/研究開発費用率はそれぞれ9.51%/7.59%/2.25%/0.11%だった。21 Q 4の売上高は24.05億元で、前年同期比-3.95%、帰母純利益-0.16億元で、前年同期は-1.04億元で、非帰母純利益-1.10億元を差し引き、前年同期は-1.06億元だった。
分业务表现:1)観光地の面では、1烏鎮の21年の売上高は17.58億元/yoy+21.25%、純利益は582024万元/yoy-57.3%で、私たちは China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) に帰属する純利益は3841万元/yoy-57.3%で、政府の補助金と不動産業務の影響を除いて、21年の収入は13.65%増加し、純利益は前年同期比5975万元減少した。烏鎮観光地は年間368.73万人/yoy+2.10%の観光客を接待し、そのうち東柵観光地は126.53万人/yoy+32.8%、西柵観光地は242.20万人/yoy+17.38%の観光客を接待した。疫病の回復の下で、観光地の客流の増加は収入の回復を牽引した。②古北水鎮の21年の売上高は7.68億元/yoy+34.2%、純利益は546560万元、前年同期は-1.71億元で、赤字から黒字に転じ、観光客は152.01万人/yoy+34.43%だった。2)マーケティングサービスを統合し、中青博聯の21年の売上高は17.32億元/yoy+47.20%、純利益は437178万元で、同343007%増加し、「統合マーケティングサービス生態圏」の構築をめぐって、統合サービスの価値と優位性を強化した。3)ホテル業務、山水ホテルは21年に3.88億元/yoy+1.84%の売上高を実現し、純利益は-541283万元で、前年同期比1167万元の減損を実現し、主にコスト管理制御の精細化によるものである。4)旅行社の業務は、国内の疫病が効果的にコントロールされていないことに制約され、出入国業務は依然として基本的な停滞状態にあると同時に、中国の観光市場の競争が激化し、業績の表現が際立っていないと予想されている。5)文旅業務は、「観光+」業務のプレートを引き続き配置し、業務の輻射範囲を拡大し、大連博濤に投資し、「文化+科学技術」で文旅プロジェクトを付与し、続々と複数の文旅プロジェクトを落札した。
在庫プレートは強固に最適化され、増量業務は将来可能である。1)観光地の業務、烏鎮と古北水鎮の経営状況は疫情の回復に伴って着実に回復する態勢を呈し、濮院プロジェクトは22年に開業する予定で、観光地の業務収入の増加に新たな駆動をもたらす。2)旅行社の業務:疫病の下でカスタマイズ旅行、住宅車旅行などの特色ある製品を作り、生放送、ビデオ番号などの新型オンラインマーケティング方式に力を入れ、製品の反復とマーケティングの推進を並行し、同時にコスト管理制御を最適化し、コスト削減と効率向上を実現する。3）統合マーケティング業務： Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 協同連動、「統合マーケティングサービス生態圏」を構築し、同時にデジタル化の転換により新たな利益成長点を構築する。4)ホテル業務:スマート運営システムを反復的にアップグレードし続け、ビッグデータ管理を運用して効果を上げ、同時に「ホテル+」の多元収入の革新に力を入れる。
利益予測と投資提案:22年3月の疫情情勢の悪化の下で観光地の経営はあるいは圧力を受け、疫病の緩和後の観光地の業務の回復に注目し、会社の非経営性資産が高く、経営の靭性を備えているが、3月の疫病が観光業に与える不利な影響を考慮して、私たちは売上高を22/23年の110.11/125.93億元から22-24年の101120/147億元に引き下げ、帰母純利益は22/23年の6.37/7.79億元から22-24年の2/5/6億元に引き下げた。対応PEは41/18/14 Xで、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:中国の疫病はリスクを繰り返し続け、出入国開放が予想に及ばないリスク、業界競争がリスクを激化させる
