\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 99 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
投資のポイント
事件:会社は「2022年制限株激励計画(草案)」を発表し、1635名の会社の取締役、役員及び核心技術/業務人員に制限株2980万株を授与する予定で、会社の総株価の約0.55%を占め、授与価格は先日の5取引日の公司株の平均終値を基準とし、この基準価格の80%を今回最終的に確定した制限株授与価格とする。また、付与価格は30.76元/株を下回らない。
今回の制限株インセンティブ計画草案の要点は以下の通りである:(1)審査目標:22-23年の2年間の合計製品販売量は9020万トン(約21年の販売量の2倍)、22年-24年の3年間の合計製品販売量は13725万トン(約21年の販売量の3倍)、22年-25年の4年間の合計製品販売量は18580万トン(約21年の販売量の4倍)を下回らない。(2)授与対象:会社の取締役、役員及び核心技術/業務人員、そのうち会長を含む8人の取締役、役員が今回の激励計画の権益総数に占める割合は5.06%で、残りの1627人の核心技術/業務人員は94.94%を占めている。(3)解錠時間:3期に分けて解錠し、解錠割合はそれぞれ40%/30%/30%であった。(4)償却費用:4月に授与された場合、合計63.91億元の償却費用が発生し、22-26年にそれぞれ15.75/23.62/15.58/7.25/1.70億元を償却する。
業績目標は安定しており、長期的な発展の自信を示している。目标から见て、もしちょうど达成するならば、会社の21-25年の贩売量CAGRは2.78%で、 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) は18-21年の贩売量の前年同期比の伸び率はそれぞれ11%/3%/8%/-4%で、18-21年の疫情の影响の下で贩売量の复合の伸び率も2.41%に达して、そのため私达は株権の激励の目标が安定して、达成性が高いと思っています。授与対象者から見ると、今回の株式インセンティブのカバー範囲は広く、核心技術/業務人員が権益総数に占める割合は大きい。会社の役員と核心中堅が今回の激励計画の前に間接的に株を持つことが多いことを考慮して、割合は低い。そのため、今回の激励の主な目的は長期にわたって核心の中堅利益を縛り、チームの積極性と動力を効果的に引き出し、中長期の高品質で安定した発展を保障することにあると考えています。
生産と販売は引き続き推進され、中央料理、調味料業務は見どころを備えている。2021年末現在、会社は全国に71の生産基地を持ち、ディーラー数は6121社に達し、将来的には会社の生産と販売の2つの規模効果を持続的に発揮する見込みである。中央厨房プロジェクトは会社の豊富な食糧油製品マトリックス、全国配置の生産基地及び物流サプライチェーンシステムに頼って、食卓食品工業化を実現し、会社の新しい業績駆動になることが期待されている。杭州央厨プロジェクトは2022年第2四半期に生産を開始する予定で、央厨プロジェクトの初歩的な試水になる。調味料事業では、泰州の丸荘醤油の2期プロジェクトが計画されており、完成後の生産能力は2倍に拡大する。同時に、会社は広東陽江で工場を建設し、広式醤油の生産を計画しており、将来的にはダブルブランド、ダブル戦略を採用して醤油業務を発展させる。会社は山西省の梁汾酢工場でも生産を拡大している。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。当社の22-24年の売上高はそれぞれ25712896/3217億元、純利益はそれぞれ65.40/82.09/96.32億元、EPSはそれぞれ1.21/1.51/1.78元で、現在のPEに対応するのはそれぞれ41.5/33.1/28.2倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:食品安全リスク、原材料価格の大幅な上昇リスク、スイートオプションリスク、新業務の開拓が予想に及ばないリスク。
