\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、営業総収入56.2億元を実現し、前年同期比40.3%増加した。帰母純利益は6億6000万元で、前年同期比100.1%増加した。売上高は市場の予想を超え、利益の伸び率が目立っている。
粗利率は下落したが、料金のコントロール効果は良好で、会社の利益能力は向上した。同社の2021年の総合粗利益率は84.0%で、前年同期比4.54 pp下落した。主にスマート都市、施工実施などの業務がソフトとハードを結合した解決策で輸出され、粗利益の表現に影響を与えた。会社のクラウドモデルチェンジの深化に伴い、費用端はマイナスになり、販売費用率、管理費用率、研究開発費用率はそれぞれ3.11 pp、2.39 pp、3.31 pp低下し、会社の利益の急速な釈放を後押しした。
クラウド価格の転換は順調で、収穫期に入った。同社のデジタル価格業務は38.1億元の売上高を実現し、前年同期比36.6%増加し、市場の予想を上回った。報告期間内に会社はクラウド契約31億元に署名し、前年同期比+38.8%増加した。確認されたクラウド収入は25.6%で、割合は67.2%に上昇した。価格設定業務の最後の4つの地区の江蘇、浙江、安徽、福建はすでに全面的なクラウド転換に入り始め、初年度の転化率は60%を超え、これまでよりさらに向上した。2020年にモデルチェンジした地域の転化率は80%に達し、継続費率は85%を超えた。20172019年のモデルチェンジ地域の転化率と継続率はいずれも85%を超えた。当社は2022年に価格設定業務のクラウドモデルチェンジを基本的に完了する見込みであり、後続の浸透率、ARPUなどは依然として広い向上の余地があると考えています。
施工業務の新規受注は迅速に量を放出し、設計業務は統合を完了し、勢いを蓄えている。2021年会社数
施工業務の収入は12.1億元で、前年同期比27.8%増加した。報告期間内に会社の新規項目数は1.6万個に達し、新規顧客は1600社に達し、契約額の迅速な放量を実現すると同時に、納品をしっかりと行い、収入の転化を確保する。2021年、会社のデジタル設計業務の収入は1億3000万元で、前年同期比250.1%増加した。報告期間内、会社は鴻業科学技術と研究開発管理、マーケティングルート、人材チームなどの多方面の全面的な統合を順調に完成し、BIMSpace 2022と Glodon Company Limited(002410) 自主図形プラットフォームに基づく数次元建築設計製品を続々と発表し、全専門と全行程の一体化設計解決方案をさらに完備し、後続の設計、価格、施工、運行維持などの全プロセスの協同を実現するために良好な基礎を築いた。
収益予測と投資提案。20222024年に会社の帰母純利益の複合増速は37.8%に達すると予想されている。
会社の価格設定業務のクラウド転換は順調に進展し、後続の利益は急速に釈放される見込みである。同時に、政策は下流企業の顧客の内生需要を持続的に触媒し、施工と設計業務は注文の急速な増加を迎える見込みだ。分部評価法を採用し、それぞれ会社のクラウド業務の13倍PSと非クラウド業務の40倍PEを与え、総合的に会社の2022年の目標市場価値815.6億元を得ることができ、目標価格68.54元に対応し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与える。
リスクヒント:建築業界の景気が下がる。製品の研究開発の進度は予想に及ばない。価格設定業務の継続率は予想に及ばない。業界競争の激化など。
