\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 039 Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
核心的な観点.
業績が予想を超え、粗利率が上昇して管理費用率が下がった。21年の収入は850.5億元、YoY+39.3%、帰母純利益は55.8億元、YoY+84.5%だった。このうち21 Q 4の収入は330.3億元、YoY+36.8%、帰母純利益は21.1億元、YoY+61.7%だった。21年の粗利率は16.1%、YoY+1.3 pctで、主に工事の粗利率の向上に貢献している。販売/管理/財務/研究開発費用率は0.03/1.3/2.8/3.4%、YoY+0.0/-0.4/-1.0/+0.6 pctであった。管理費用率が前年同期比で低下したのは鉄建が元株主に管理費を納付し、研究開発費用が上昇したのは革新と技術のアップグレードによるものだ。
工事建設収入/受注が増加し、鉱物業務が加速する見込みだ。21年末の受注は1372億ドルで、受注収入は1.6だった。新規受注は1002億元、YoY+153.4%で、そのうち基礎建設/住宅建設はそれぞれ914.7/86.9億元、YoY+155.6/288.8元だった。工事受注量は明らかに増加し、主に大株主受注の増加と関係がある。21年の工事/物流/BOT業務収入694.7/118.9/23.3億、YoY+42.9/20.3/31.8%;粗利率7.0/0.4/63.8%、YoY+1.0/0.0/8.0 pct、工事建設の成長が目立った。鉱物新材料シン展望会社の南江霞石新材料プロジェクトが建設に着工し、エリトリア多金属鉱は銀団の設立を完了し、鉱場の建設を開始した。
川渝経済圏の建設が加速し、資産再編が完了した後、工事建設が加速する見込みだ。成渝経済圏の建設は加速し、25年までに四川交通は1.2兆元以上の投資を予想し、道路水路/鉄道/軌道交通計画は0.7/0.3/0.2兆元である。21年に元株主の鉄投交投が合併して蜀道投資を設立し、高速道路の省内市の割合は80%を開通した。3月に会社は交建グループ/高路建築/高路緑化株式を買収して進展があり、単独の現金譲渡 Sichuan Expressway Company Limited(601107) が交建グループの5%の株式を保有する予定である。会社はグループの核心施工プラットフォームとしての地位が強固になり、注文を獲得するには著しい優位性を備え、川渝経済圏の建設を加速させる背景の下で、工事業務の飛躍を加速させることが期待されている。
戦略投資家を導入し子会社を設立し、新エネルギー事業を着実に推進している。会社は蜀道資本/能投グループ/ Byd Company Limited(002594) に2.6/0.7/0.3億株を発行し、戦投加コード新エネルギーを導入する予定である。現在1.正極材料:四川新リチウムは1期に年間1万トンの3元の正極材料を生産したいと思っています。2.燐鉱:1億元を投入して金川会社の破産再編に参加し、 Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) Byd Company Limited(002594) /禾豊会社と合弁会社を設立して燐鉱を開発する予定である。3.リチウム鉱山:現金譲渡 Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) が保有するリチウム投資業の5%の株式の3つの方向が進展している。会社は四川省属企業として、リチウム鉱の基礎建設と交換の構想は依然として鉱山の獲得にチップを提供する。同社は蜀道クリーンエネルギーと蜀道新材料科学技術の2大子会社を設立し、傘下のクリーンエネルギーと鉱物資源業務をそれぞれ統合し、新エネルギー業務の推進を軌道に乗せる予定だ。
収益予測と投資提案
当社は20222024年のEPSが1.50/1.73/1.96元/株(元予測20222023年のEPS 1.48/1.76)であると予測し、同業者の平均評価レベルを参考に、同社の合理的な評価が2022年の9 XPEであることを認め、目標価格は13.50元であり、購入評価を維持している。
リスクのヒント
売掛金不良債権、新規受注及び転化が予想に及ばず、鉱物新材料業務の開拓が予想に及ばないリスク
