\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
事件: Fibocom Wireless Inc(300638) 2021年の年度報告書を発表し、2021年に会社の営業収入は41.09億元を実現し、前年同期比49.78%増加した。帰母純利益は4.01億元で、前年同期比41.51%増加した。非純利益3.73億元の減額を実現し、前年同期比42.72%増加し、業績は予想に合致した。
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短期粗利益は圧力を受け、費用管理制御は利益能力の回復を牽引する。同社の2021年の粗利率は24.10%で、前年同期比4.21 pct減少した。このうち、無線通信モジュールの2021年の粗利率は24.51%で、前年同期比4.08 pct減少した。主な原因は疫病の持続と上流供給の影響であり、2021年のサプライチェーンは欠品と値上げの圧力に直面し続けていると考えられています。費用の面から見ると、会社の費用管理の効果は比較的に良く、2021年の販売/管理/財務の3大費用率は2020年に比べていずれも低下した。このうち為替損失は前年同期比大幅に減少し、財務費用の減少が明らかになった。当社は、会社の費用管理が引き続き良好になるにつれて、コスト端の圧力が緩和された後、会社の利益能力が回復する見込みだと考えています。
車のインターネット市場は成長時代に入り、車載業務の放量が期待されている。会社の年報によると、2021年に会社は積極的に車のインターネット業務の配置を推進し、傘下の車載前装業務の完全子会社である広通遠馳は2021年の営業収入が3.98億元で、LTECat 4モジュールなどを含む複数の車規級モジュールを発表し、自動車、Tier 1メーカーの製品のアップグレードを満たし、世代交代の需要を更新した。同時に、広通遠馳は自動車産業チェーンの上下流パートナーと協力し、5 G+V 2 Xプロジェクトと各種テストを推進し、スマートカーの座席生態を構築した。会社は車ネットワーク分野で車載通信モジュールに立脚し、同時にOBU車載ユニット、RSU路側ユニットなどの分野で研究開発投入を行い、車ネットワークの全段階の異なる応用プロジェクトの需要を満たすことが期待されている。私たちは、車両網市場の増加に伴い、会社の車載業務が放量され、会社の業績の増加を牽引する見込みだと考えています。
PC、POS市場は引き続きリードしている。疫病がユーザーの遠隔勤務習慣を育成したため、成熟した市場や新しいチャンスがあると考えています。現在、PCセルラーモジュールの浸透率は低く、5 Gベースの成熟とオンラインオフィスの常態化の駆動はモジュールの浸透率を向上させ、さらに会社のPC業務の営業収入の上昇を牽引することが期待されている。POS機については、モバイル決済の高価値顧客に対して、会社の業績の増加を持続的に牽引する見込みだ。
利益予測、評価と格付け:当社は20222023年の純利益が5.89/7.36億元であるという予測を維持し、新規会社の2024年の純利益予測は9.12億元で、PE 26/21/17 Xに対応している。私たちは会社がユビキタスネットワークの高景気コースの中の高成長目標であり、会社の今後3年間の業績が高成長可能であり、利益能力が向上し、「購入」の格付けを維持する見込みだと考えています。
リスクヒント:下流業界のハニカムモジュールの浸透率は予想に及ばない。モジュール製品の粗金利が下落した。市場競争が激化するリスク。
