\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
核心的な観点.
世界的な競争力を持つエッチング設備とMOCVD設備企業は、業績が持続的に好調である:会社は科創板の最初の上場企業の一つであり、主に集積回路エッチング設備とLED MOCVD設備を生産している。エッチング設備については,容量性と電感性プラズマエッチング機を相次いで開発した。MOCVD設備の面では、同社の初期製品は青緑色LEDとパワーデバイスに応用され、その後、深紫外LEDとハイエンドminiLEDの分野に拡大した。半導体設備市場の発展と会社の製品競争優位性の恩恵を受けて、2021年に会社の売上高は31億元を実現し、前年同期比37%増加し、帰母純利益は10.1億元を実現し、前年同期比105%増加した。
国産代替生産能力の拡張、会社のエッチング設備はチャンスを迎えた:下流端から見ると、モノのインターネットを代表とする新興応用は半導体産業の新たな成長を駆動し、巨大な設備市場の需要を誘導した。技術面から見ると、チッププロセスのアップグレードとプロセスの改善はエッチング設備の数と品質に対してより高い要求を提出した。需要の面から見ると、世界貿易摩擦の影響を受けて、国産設備は中国のウエハメーカーの愛顧を受けている。会社のエッチング設備はすでに台積電などの国際一流ウエハ工場に入り、国際エッチング大手の中国での独占を徐々に打破している。長江ストレージを例にとると、2020年に公開入札されたエッチング設備のうち、 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) の落札比は14%で、2位だった。
LED応用が広く、MOCVD設備の業績の増加を牽引している:mini/micro LEDは表示技術の発展方向となっている。現在miniLED技術は成熟しつつあり、中高級液晶ディスプレイのバックライト、LEDディスプレイで大規模な応用を得ている。また、消毒殺菌分野に用いられる深紫外LEDは大きな市場チャンスを持っている。同社はすでに深紫外LEDエピタキシャルシート生産に応用するPrismo HiT 3を発売した。™デバイスとminiLEDに応用するPrismo UniMax™設備は、新しい業績の成長点をもたらす。2021年12月会社Prismo UniMax®MOCVDデバイスの注文は100キャビティを超えた。
内生外延、プラットフォーム化会社を作ります:内生の発展の方面、会社はすでにチームを創立してEPIとLPCVD設備を開発しました;外延の配置の方面で、会社はすでに英明な励ましの器具(検査)、拓荊の科学技術(薄膜の堆積)と理想の万里の光( Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池)などの会社に投資して、そして積極的にその他の合弁と協力の機会を探求します。
収益予測と投資提案
当社は20222024年の1株当たり利益がそれぞれ1.58、2.23、3.11元であると予測し、22年の1株当たり利益の下落は主に非経常損益の不確実性を考慮したため、非経常損益項目に対して保守的な予測を行った。エッチング設備の国産代替空間が広いことを考慮し、絶対評価法(FCFF)を採用し、172.28元の目標価格を与え、初めて購入格付けを与えた。
リスクのヒント
エッチング設備の国産化の進度は予想に及ばない。半導体設備業界の景気は予想に及ばない。miniLEDの需要は予想に及ばない。政府補助の下落リスク;部品の供給が切断されるリスク。
