\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 958 Orient Securities Company Limited(600958) )
事件:会社は2021年報を発表し、営業収入244億元(YoY+5%)、帰母純利益54億元(YoY+97%)、ROE 9.02%(YoY+4.17 pct.)を実現した。EPS 0.73元(YoY+92%)。
当社のハイライトには、1)業界よりもROEが大幅に向上したこと、2)資本管理業務の増加は業績の増加を駆動し、公募基金プレートの業績貢献は48%に達した。3)富管理の転換が良く、代理販売製品は積極的権益閉鎖式を主とし、特色が鮮明である。4)投資業務が著しく進歩し、規模が大きく増加した。5)信用減損計上が大幅に減少し、リスクがさらに解放される。
全体的に見ると、1)会社のROEレベルは9.02%に達し、4.2 pct上昇し、業界(7.83%)より優れている。2)会社のレバレッジ倍数は3.69倍で、0.03倍下がり、業界(3.38倍)を上回った。3)伝統的な5大プレートの業務区分によると、収入構造を見ると、資本管理、仲介収入の割合が最も高く、それぞれ15%に達し、残りの投資、投資銀行、信用はそれぞれ14%、7%、6%を占めている。投資を除いた4大プレートの業務収入はいずれも高いプラス成長を実現し、信用成長率は最高88%に達し、資本管理、仲介、投資銀行の成長率はそれぞれ47%、38%、8%に達し、投資プレートは前年同期比-36%だった。4)会社は信用減損損失13億元を計上し、前年同期比-66%だった。
資本管理規模は急速に拡大し、業界のリードを維持している。1)2021年の東証資管は純利益14億元、前年同期+78%を実現し、2021年末現在、東証資管の総規模は3659億元、前年同期+23%で、そのうち公募基金の規模は2696億元、前年同期+35%で、そのうち長期閉鎖権益基金の規模は1080億元で、すべての権益類基金の69%を占めている。2021年東証資管業務純収入業界第一。2)2021年に富を増やして純利益33億元を実現し、前年同期比+27%で、2021年末現在、富を増やした総規模は1.2兆元を突破し、そのうち非貨物規模は6112億元に達した。2大公募基金の合計貢献会社の純利益は48%である。3)東証資本の管理規模は162億元、投資額は91億元である。
富管理の転換を深く推進し、製品の代理販売の特色が鮮明である。1)会社の証券仲介業務収入の市場占有率は1.74%で、0.1 pct増加した。2)会社の権益類製品の販売規模は303億元で、前年同期より+9%、製品の販売関連収入は9.6億元に達し、前年同期より+36%増加した。会社の代理販売製品の中で積極的に権益を管理する製品の閉鎖式構造は62%を占め、積極的に取引先を長期にわたって良質な権益基金を保有させ、業界内でリードしている。報告期末までの会社の権益類製品の保有規模は647億元に達し、前年同期比+43%だった。3)会社の両融規模は246億元で、前年同期より+9%であった。株式質押業務の規模は118億元で、前年同期比-23%で、リスクはさらに釈放された。
投資業務の進歩が著しく、自営投資の収益率が下がった。1)投行については、IPOの規模は130億元で、前年同期比+27%で、業界10位だった。再融資規模は260億元で、前年同期比+280%で、業界8位だった。債務規模は1518億元で、前年同期比+15%だった。2)自営投資の面では、会社の自営業務の取引規模は1170億元で、前年同期比+22%で、そのうち株式、債券、基金はそれぞれ7%、83%、8%を占め、投資収益率は4.0%と試算し、3.4%減少した。
投資提案:購入-A投資格付け。会社の資本管理業務の優位性は著しく、富管理時代のチャンスから持続的に利益を得、また会社の配株募集は168億ドルを目前にし、未来の会社の総合競争力の向上を期待している。当社は2022年-2024年の純利益がそれぞれ61、72、82億元であると予想しています。会社に与える目標価格は14.1元で、1.4 x 2022 E PBに対応する。
リスクヒント:流動性が大幅に引き締められ、富管理の発展が予想に及ばず、業界競争が激化
