\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
事件:会社は2022年の株式激励計画を発表し、激励計画は株式オプション総量481万部を授与し、会社の現在の株式総額9.49億株の0.51%を占めている。行権価格は29.27元/株です。
今回の株式インセンティブ案の概要:1)ロック解除期限:最初の行権期間(期権付与日から12ヶ月から24ヶ月)の行権割合30%、対応期権数144.3万部で、現在の会社の株価総額の0.15%を占めている。2)第2行権期間(オプション付与日から24ヶ月から36ヶ月)の行権割合は30%で、対応期権数は144.3万部で、現在の会社の株式総額の0.15%を占めている。3)第3行権期間(オプション付与日から36ヶ月から48ヶ月)の行権割合は40%で、対応期権数は192.4万部で、現在の会社の株式総額の0.20%を占めている。2)激励対象:中層管理職及び核心技術(業務)中堅、計285人。3)ロック解除条件:21年の売上高を基数とし、21年から22/23/24年の売上高CAGRはいずれも15%を下回らない。会社の21年の業績速報収入は101.5億元で、22-24年の売上高の最低目標はそれぞれ116.7/134.2/154.3億元である。
21年の株式インセンティブ計画はまだ存続期間にあり、ロック解除条件は、20年の売上高を基数とし、20年から21/22/23年の売上高CAGRはいずれも10%を下回らない(22-23年の売上高の最低目標はそれぞれ98.4/108.2億元)、21-23年の非帰母純利益は20年レベル(15.8億元)を下回らない。
会社は中短期の収入増加の最低目標を押し上げ、長期的な発展の自信を明らかにした。同社の今回の株式オプションインセンティブ計画のインセンティブ対象数は21年の142人から285人に上昇し、付与予定のオプション総量は21年の313万件を超えないものから481万件に増加し、中層管理職と技術中堅への深いバインドを続けている。会社の異なる製品ラインの分割を通じて、今回の激励目標の制定は適切であると考え、業績速報によると、 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) 21年の年間営業収入は101.5億元と予想されている。食器洗い機の増加100%の貢献収入の増加額は4-5億元である。集積かまどは2倍以上増加し、貢献収入の増加額は5億元に達した。蒸し焼き一体機の貢献収入は約2-3億元増加した。
投資提案:会社の伝統的なかまどのリーダーシップは安定しており、ルートとブランド力の優位性は著しい。高成長性品類食器洗い機+蒸焼機は持続的に放量し、長期的には浸透空間が広い。昨日 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) 発表会は22年に10種類の集積かまど+1種類の冷蔵庫を新たに推進することを発表し、新品種の注入を実現し、ブランド力に頼って収入の増加量に貢献し、激励目標の達成を助力することが期待されている。当社は会社の良質で優れた経営能力と安定した持続的な成長空間を期待しており、22/23年の帰母純利益はそれぞれ22.16億元/25.38億元で、前年同期比それぞれ+66.1%/+14.6%(還元計の早期口径22年の成長率は14.3%)で、対応推定値はそれぞれ12.50 x/10.91 xで、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:業績速報データと会計士事務所の監査を受けた財務データに差がある可能性がある。マクロ経済、特に不動産市場の変動リスク;市場競争リスク;原材料価格の大幅な変動リスク;海外業務及び為替レート変動リスク;人的資源の流失のリスク;エンジニアリングチャネルのお客様のリスク。
