\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 688 Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、収入は379億元で、前年同期比21%増加した。帰母純利益は133億元で、前年同期比23%増加し、EPSは1.47元/株に対応した。帰母純資産は1484億元で、BVPSに対して16.35元/株である。
投資のポイント
派生ツールは自営投資を牽引し、両融の利息収入は着実に向上した。1)2021年に会社の営業収入は379億元で、前年同期比+21%で、主に自営業務(113億元、前年同期+11%)とマネージャー業務(79億元、前年同期+22%)が牽引して向上した。会社の帰母純利益は前年同期比+23%から133億元で、業績は私たちの予想に合っている。2)2021年、同社は前年同期比+11%から113億元の自営投資を実現し、同社の最も主要な収入源(30%を占める)である。3)2021年、会社は証券貸付業界のデジタル化運営の新モデルを引き続き最適化し、資本仲介業務の発展態勢は良好で、利息純収入は前年同期比+44%から38億元、系会社の両融利息収入は前年同期比+48%から91億元で、両融金利は前年同期比0.51 pctから6.94%上昇した。
科学技術は富管理と機構サービスを提供し、二輪駆動発展戦略は新たな段階を実現した。1)2021年の会社の財産管理業務の営業収入は前年同期比+31%から163億元で、総収入の43.0%(前年同期39.7%)を占めた。富管理業務の増加は主に株式市場の取引が活発で、融資規模が持続的に拡大し、証券仲介業務のコミッションと両融利息収入の増加から利益を得た。同社の株価ベース取引額は前年同期比+23.7%増の42.3兆元(市場ランキング1位)、証券仲介業務の純収入は同+19.4%増の72.2億元、先物仲介業務の純収入は同+60.3%増の6.6億元だった。会社は先進的なデジタル化富管理プラットフォームの取引サービス優勢に基づいて、運営を核心とするアーキテクチャ体系で、富管理業務の高品質発展を駆動し、各種の取引先に多元化の富管理サービスを提供する。2021年末現在、「騰楽富通」の累計ダウンロード数は6531.9万人に達し、2021年12月末の月間稼働数は1101.8万人(証券会社系アプリの1位)に達し、モバイル端末の顧客口座数は260.0万人(全体の口座数の99.4%)を占めている。2)2021年の会社機構サービス業務の営業収入は前年同期比+23.0%から93.2億元(総収入24.6%)に達した。機構サービス業務の増加は主に投資業務と投資取引業務の良好な表現に由来する。投資業務の純収入は43.4億元(前年同期+19.2%)であった。Windの統計によると、同社のIPOの販売規模は前年同期比+49.0%から358億元に達し、市の占有率は業界トップ3の6.60%(前年同期5.11%)に上昇した。債務額は前年同期比+63.5%から8962億元で、市の割合は7.89%(前年同期5.45%)だった。投資取引業務の業績駆動要因は主に権益、FICC及び場外派生品取引を含む。
海外の配置を引き続き強化し、国境を越えて手をつかんで証券会社の本源に焦点を当てている。会社の国際業務配置は急速に発展し、2021年の会社の国際業務収入は63.1億元(前年同期+60.2%)で、会社の総収入の16.6%(前年同期+4.1 pct)を占めた。会社の国際業務業績の上昇は華泰金制御(香港)とAssetMarkの業績の向上から利益を得た。1)2021年子会社の華泰金控(香港)の信託資産総量は香港ドル720.8億元、株式取引総量は香港ドル3284.5億元である。2)2021年の子会社AssetMarkの資産規模は前年同期比+25.5%から934.9億ドルで、米国TAMP業界の市場占有率は11%に達し、3位だった。プラットフォームサービス端末口座は21万世帯(前年同期+12.3%)をカバーした。3)子会社 Huatai Securities Co.Ltd(601688) (アメリカ)は2019年にアメリカの仲介業者の免許を取得し、2020年に自営免許を取得し、2021年にカナダで機関投資家と証券取引を行う業務資格を取得した。
利益予測と投資格付け:会社の2021年の業績は安定した成長を維持し、科学技術賦能富管理の転換は持続的に推進し、プラットフォーム化、生態化の発展は全業務チェーンサービスシステムを磨き、海外の配置は急速に発展し、競争優位性を際立たせ、長期的に発展の見通しをよく見ている。われわれは20222024年の帰母純利益は154182/207億元で、20222024年のEPSに対応するのは1.70/2.01/2.28元で、現在の市場価値は20222024年のP/B 0に対応する89/0.82/0.75倍、「購入」格付けを維持。
リスク提示:1)市場の成約活発度が低下する;2)株式市場の変動は自営投資の収益に衝撃を与える。3)疫病のコントロールが予想に及ばない。
