\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 688 Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
科学技術のモデルチェンジは総合競争力を向上させ、利益能力は持続的に向上し、「購入」の格付けを維持する。
2021年の会社の売上高/純利益はそれぞれ379.1/13.35億元で、前年同期比それぞれ+20.5%/+23.3%、ROE 9.6%、前年同期+1.02 pct、期末レバレッジ率(顧客保証金控除)4.4倍、年初-1%より業績が予想に及ばず、主な投資業務収入の増加が予想を下回った。会社の各業務はバランスよく増加し、マネージャー/投資銀行/資本管理/利息純収入はそれぞれ+22%/+19%/+27%/+44%である。年初以来の株式市場の下落が明らかであることを考慮して、当社は20222023年の帰母純利益予測を138.5/158.2億元(166.2/194.6億元)に下方修正し、2024年の帰母純利益予測を190.4億元追加し、20222024年のEPS 1に対応した。53/1.74/2.10元です。会社の科学技術が富管理と機構のサービスを提供する二輪駆動発展戦略を期待し、科学技術の投入効果が徐々に現れ、サービス顧客のレベルが絶えず向上し、総合競争力を持続的に強化することが期待されている。現在の株価は2022年のPEが9.8倍で、PB 0に対応すると予想されている。9倍、「購入」格付けを維持。
科学技術プラットフォームの優位性が現れ、富管理業務市場の影響力が向上した。
(1)2021年の会社の仲介業務の収入は前年同期比+22%で、調整後の売上高に占める割合は23%で、代理販売収入と席収入は前年同期比+57%/+26%だった。2021年の株価ベースの成約額は7.67%で、前年同期比-0.11 pctで、業界1位を維持し、ユーザー数は2000万人に達し、年初より300万戸近く増加し、楽富通月活1102万人上昇し、証券会社のアプリ1位となった。2021年の金融製品の販売規模は7594億元で、前年同期比+8%で、期末の非貨物ベースの公募保有量は932億元で、業界は2位だった。期末基金はAUM 195億ドルを投資している。会社は持続的に科学技術の投入を増加して、取引先の体験の獲得流量を高めて“自導流”を実現して、2021年の研究開発の投入+134%、研究開発の費用率は4.06%で、前年同期より+2.09 pctです。(2)2021年末の会社の両融規模は1169億元で、前年同期より+14%、市占有率は6.83%で、年初より-0.09 pctで、そのうち融券残高は247億元で、市占有率は20.56%で、年初より+2.01 pctである。会社の融券通プラットフォームは3.0を発表し、取引効率をさらに向上させ、両融業務の規模の増加を推進した。
投資業務は全業務チェーンの発展を牽引し、自営投資の収益率はある程度下がった。
(1)2021年の投資銀行業務の純収入は前年同期比+19%で、会社のIPOと債券主の販売規模は前年同期比それぞれ+52%/+40%で、規模の高い増加は投資銀行業務の収入の増加を駆動している。投資銀行は良質な資産流量の入り口として、全業務チェーンの発展を推進し、2021年に華泰の革新純利益は7.3億元で、前年同期比+108%で、主に科創板と投資による投資収益である。(2)2021年会社の自営金融製品の投資収益は前年同期+11%、自営投資収益率は3.39%、前年同期-0.28 pctであった。金融投資資産の規模は3715億元で、前年同期比+20%だった。
リスクヒント:株式市場の大幅な変動はブローカーの利益の不確実性をもたらした。公募保有規模の拡大は予想に及ばない。
