\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 16 Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) )
事件:会社は2021年報を発表し、2021年に営業収入15億2002万元を実現し、前年同期比26.74%増加した。帰母純利益は1億9000万元で、前年同期比+53.98%で、業績予告の上限に頼っている。第1四半期によると、21 Q 4の収入は4億4500万元で、前年同期比+0.7%だった。21 Q 4帰母純利益は5857万元で、前年同期比+26.4%だった。
投資のポイント
三大主業が急速に成長し、試験サービスの割合が向上した。
会社は設備の優位性で試験サービスを展開し、2021年に各ブロックはいずれも急速な発展を遂げた:1試験設備プレートは5.32億元の売上高を実現し、前年同期+23.45%で、総収入の35.40%を占めた。2環境信頼性試験サービスの売上高は6.56億元で、前年同期+41.69%で、総収入の43.71%を占めた。3集積回路の検証と分析サービスの売上高は2.19億元で、前年同期比+28.37%で、総収入の14.56%を占めている。会社の青島、武漢などの検査実験室プロジェクトが続々と建設され、運営に投入されるにつれて、生産能力が徐々に解放され、下流の顧客応用端が開拓され、試験サービスプレートは高速成長を維持する見込みである。
製品構造最適化+宜特顧客多元、利益率曲がり角向上
2021年会社の総合粗利率/販売純金利はそれぞれ46.06%/14.71%で、前年同期+1.73 pct/+2.64 pctで、利益能力は明らかに改善され、主に高毛利試験サービスの割合が向上し、お客様の構造が多元化した。2021年分製品を見ると、会社の試験設備/環境信頼性試験サービス/集積回路の検証と分析サービスの粗利率はそれぞれ33.91%/57.11%/54.27%で、前年同期比-3.54 pct/-2.38 pct/+10.44 pctで、試験サービスの粗利率は総合粗利率11.05 pctより高く、集積回路の検証粗利率の向上は明らかである。将来、航空宇宙、集積回路、自動車電子などの高毛利率の開拓に伴い、利益能力がさらに向上する見込みだ。
軍需産業+チップ検査双高景気下流、ワンストップ環境と信頼性試験プラットフォームを構築
会社の主業環試験設備とサービスは軍民用分野に広く応用され、14、5期間の下流需要は会社の業績の比較的速い成長基礎を築いた。2019年、会社は上海宜特を買収することによって、第三者チップ検査サービス分野を優先的に配置し、検査範囲を電子部品と材料に広げた。2021年、上海宜特は純利益0.55億元を実現し、前年同期比+147.17%となり、今後、自動車電子業務をさらに拡大する。会社が集積回路、新エネルギー自動車、航空宇宙などの分野にさらに開拓するにつれて、部品、原材料、部品から端末製品までの全産業チェーンの配置を実現し、環境と信頼性テストのワンストッププラットフォームを構築し、ハイエンドの検査分野の開拓は会社の新しい成長点に貢献する見込みである。
利益予測と投資格付け:当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ2.48/3.32/4.22億元で、現在の市場価値はPEが35.12/26.28/26.44倍で、初めて「増持」格付けを与えると予想している。
リスクのヒント:マクロ経済の下り;市場競争が激化する。新しいプロジェクトの利益は予想に及ばない。
