\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
事件:会社は2021年度の報告を発表し、2021年の営業収入は111.62億元、前年同期比102.07%増加し、そのうち2021 Q 4の営業収入は41.08億元で、前年同期比151.89%、前月比37.43%増加した。2021年の帰母純利益は52.28億元で、前年同期比410.26%増加し、そのうち2021 Q 4帰母純利益は27.56億元で、前年同期比296.96%、前月比160.91%増加した。2021年の非帰母純利益は29.07億元で、前年同期比622.76%増加し、そのうち2021 Q 4の非帰母純利益は14.79億元で、前年同期比990.76%増加し、前月比149.63%増加し、年間非経常損益は主にpilbara投資収益などによる公正価値変動損益22.6億元を含む。
生産販売が大幅に向上し、主な製品の価格が上昇した。リチウムシリーズ製品の売上高は83.23億元で、前年同期比+15.5%で、総売上高に占める割合は74.6%だった。(1)量:2021年のリチウムシリーズ製品の生産販売はそれぞれ8.97、9.07万トンで、前年同期より+65.23%、+43.97%だった。(2)価格:2021年のリチウムシリーズ製品の平均価格は9.17万元/トンLCEで、前年同期+49.12%で、そのうち2021 H 1、H 2の平均価格は7.23、10.78万元/トンLCEの順で、前月比の増加幅は明らかである。（3）原料価格方面：会社の主な原材料はリチウム輝石を販売し、購入額は購入総額の41.19%を占め、2021 H 1、H 2リチウム精鉱の購入平均価格は4381045ドル/トンである。
業務は急速に拡大し、多ルートでキャッシュフローを補充する。2021年、会社の帳簿通貨資金は63.3億元に達し、総資産に占める割合は6.33 pctから9.88%に上昇し、経営性キャッシュフローの純額は26.2億元、前年同期比+25.1%、資産負債率は33%、前年同期比6.06 pct減少した。また、会社の取締役会は株主総会に「国内外の債務融資ツールの発行」、「会社のA株またはH株の増発(発行量がA株またはH株の20%を超えない)」の一般的な授権を通じて、多ルートでキャッシュフローを補充したり、新エネルギーの上下流に関連する産業投資に資金源を提供したり、会社の経営目標の着地を支援したりする予定だ。
2025年の製錬生産能力を30万トンLCEに大幅に引き上げた。会社は現在4.3万トンの炭酸リチウム、8.1万トンの水酸化リチウム、2150トンの金属リチウムの生産能力を持っており、建設プロジェクトにはアルゼンチンCauchari-Olarozリチウム塩湖プロジェクト、Sonoraリチウム粘土プロジェクトなどが含まれている。同社は2025年に製錬生産能力を形成し、年間30万トンのLCE(前値は20万トンのLCE)を生産し、長期的に60万トンのLCEを下回らないリチウム製品の供給能力を形成する計画だ。
資源端は依然として会社の核心競争力の源である。同社は現在、世界でオーストラリアのリチウム輝石、アルゼンチン塩湖、メキシコ粘土プロジェクトを配置している。同時に、アフリカでGoulaminaリチウム輝石鉱の50%の株式を間接的に買収し、COREに参加し、リチウム精鉱の販売協定を締結し、Marianaプロジェクトの100%の権益を増やし、Sonoraの権益を全額買収し、中国で1里坪塩湖の49%の権益と錦泰カリウム肥料の15.48%の権益を買収し、雲母資源の配置を深化させている。新たな核心変化に引き続き注目する:Goulaminaの拡産と松の丘ニオブ鉱の探鉱権権益の変動と開発状況。
子会社赣鋒リチウム電池の生産能力は絶えず向上し、固体電池の商業化が先機を占めている。江西省の新余の新型リチウム電池プロジェクトは2022年1月に生産を開始し、同時に固体リチウム電池業務は赣鋒リチウム電気動力電池業務プレートの未来の発展の重点であり、会社はすでに年産3億ワット時の第1世代固体リチウム電池の研究開発における試作生産ラインを建設した。初の赣鋒固体電池を搭載した50台の東風E 70電気自動車が正式に納品を完了し、固体電池産業化の第1弾を打ち鳴らし、固体電池の商業化経路がますます明らかになった。
重点的に電池回収を配置し、肝心な電池原材料の保障能力を強固にする。2021年の回収ラインの産出は大きく、エネルギー金属の収率は高い。会社は2021年間に退役電池、電気コア、極片及び粉末などの合計25800トンを回収処理し、ニッケルコバルトマンガン総量2700トンを回収し、三元前駆体5500トンを生産し、ニッケルコバルトマンガンの総合回収率は98%を超え、塩化リチウム3700トンを回収し、リチウム収率は90%を超えた。原料端は電池と車工場を縛り、製品端は付加価値を増やし、産業閉ループの形成に力を入れている。1.2万トンの三元前駆体拡張プロジェクトはすでに試作生産され、2023年までにリン酸鉄リチウム処理能力は5万トンに達し、三元電池処理能力は5万トンに達し、回収電池材料産電池級炭酸リチウム5000トン、三元前駆体2万トンを形成し、全国最大のリン酸鉄リチウム回収企業になることを望んでいる。
投資提案:当社は20222024年に営業収入がそれぞれ430.78、526.31、644.64億元で、純利益が142.59、175.36、229.32億元で、EPSがそれぞれ9.92、12.2、15.95元/株で、現在の株価はPEが13、10.5、8.1倍であると予想しています。「増持-A」の格付けを維持し、6カ月間の目標価格は147元/株だった。
リスク提示:需要が予想に及ばず、リチウム価格が大幅に変動し、プロジェクトの進展が予想に及ばない
