\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 563 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
2021 Q 4業績は段階的に圧迫され、利益能力は徐々に改善され、「購入」の格付けを維持する
同社は2021年年報を発表し、2021年に同社の収入は154.20億元(+1.41%)を実現し、帰母純利益は14.86億元(+84.50%)を実現した。フランスのK社を除いた2021年の収入は前年同期比10%増加し、帰母純利益は前年同期比14%増加した。2021 Q 4会社は53.98億元(-6.19%)の収入を実現し、帰母純利益は5.44億元(-7.82%)で、中国の疫病の繰り返しと寒い冬の予想に及ばない影響を受け、2021 Q 4の業績は段階的に圧迫された。20222023年と2024年の利益予測を下方修正し、20222024年の帰母純利益は16.5/19.2/21.8億元(これまで20222023年は17.9/20.6億元)と予想され、それぞれEPSは0.61/0.71/0.81元、現在の株価対応PEは11.2/9.6/8.5倍である。会社の利益能力は徐々に改善され、カジュアルな服装ルートが最適化され、子供服業務が再び増加し、「購入」の格付けを維持している。
児童服飾業務は着実に増加し、会社のオンラインルートの収益率はさらに向上した。
2020年9月にフランスのKidilizを剥離し、口径を統一した後、(1)品目別に見ると、2021年にカジュアルウェアの売上高は50.27億元(+1.43%)、2021年に子供服の売上高は102.72億元(+14.88%)を実現した。(2)ルート別に見ると、2021年のオンライン販売収入は64.58億元(+13.06%)で、割合は41.88%で、オフラインの直営/加盟/連営販売収入はそれぞれ14.00億元、68.20億元、6.21億元で、収入の割合はそれぞれ9.08%、44.23%、4.03%で、収入はそれぞれ前年同期比-3.07%/+8.16%/+42.48%だった。
収益性は持続的に改善され、在庫規模は増加し、現金は十分である。
粗金利:2021年の会社全体の粗金利は42.58%(+3.67 pct)だった。製品別で見ると、2021年のレジャー服の粗利率は40.13%(+4.25 pct)だった。口径を復元した後、2021年の児童服の粗利率は43.74%で、前年同期比3.06 pct増加した。費用率:2021年会社の販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率はそれぞれ21.93%(-0.10 pct)、4.03%(-1.39 pct)、2.06%(+0.14 pct)、-0.67%(-0.17 pct)であった。純金利:2021年の会社帰母純金利は9.64%(+4.34 pct)であった。在庫:2021年末の会社の在庫は40.24億元(+61%)で、倉庫齢1年以内の製品は在庫残高の83.7%を占め、倉庫齢構造は合理的である。売掛金:2021年末の会社の売掛金は14億5200万元(+4%)である。2021年の会社の経営活動の純キャッシュフローは20.76億元(-53.42%)で、主に2020年に会社が買い手の利息を新たに支払う銀行引受為替手形方式に系り、会社が商品を購入するキャッシュフローの支出を大幅に低下させ、2020年の経営活動の純キャッシュフローは44.57億元(+165.77%)で、基数が高い。現金:2021年末現在、会社は現金と現金等価物49.73億元(-0.74)を保有し、現金は十分である。
リスクヒント:ブランド運営が予想に及ばず、業界競争が激化している。
