\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
コア結論
事件:会社は2021年報を発表し、2021年に会社の営業収入は40.80億元、YOY+68.78%、帰母純利益は4.53億元、YOY+85.32%を実現した。このうち第4四半期の売上高は11.62億元、YOY+45.04%で、前月比4.74%増加した。帰母純利益は1.02億元で、YOY+0.70%、環比は22.76%減少し、主に第4四半期の財務費用率は4.46%で、環比は4.54 pct上昇した。
新エネルギー車事業は業績を増やし、下流需要の成長空間は持続的に拡大している。同社の新エネルギー車モーター磁気鋼は受注が十分で、テスラ、電産などのトップモーターメーカーのサプライチェーンに入り、下流の需要と協力して有効に供給し、2021年に同社の同分野での売上高は前年同期比220%増加した。2021年の年間新エネルギー車の磁気鋼販売量は2300トン前後で、価格は約45万元/トンと試算している。新エネルギー車用高性能ネオジム鉄ホウ素業界は景気が続いており、20212026年中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 車高性能ネオジム鉄ホウ素使用量CAGRは38.28%と試算されている。
本を下げて生産を拡大し続け、製品の毛利が向上する見込みだ。上流原料の軽希土類酸化セシウムネオジム2021年の平均価格YOY+91.87%は、同社の2021年の磁気鋼製品の粗利率が21.32%で、前年同期比2.49 pct減少した。1)会社は粒界浸透技術を握っており、2021年の粒界浸透技術製品は6000トンで、上流の中重希土類価格は高位にあり、会社のコストコントロール能力は同業より強い。2)会社の磁気鋼製品の平均販売単価は2021年の25.43万元/トンから34万元/トンに上昇し、YOY+33.69%に上昇し、会社の価格調整メカニズムは原料の値上げ圧力を効果的に軽減した。3)会社は新たに二つの生産能力拡張プロジェクトを発表し、2022年のブランク生産能力は年間23000トンに達し、2025年に高性能ネオジム鉄ホウ素永久磁気材料の年間生産能力は40000トンに達し、業界生産能力の中で前列に位置する。投資提案:20222024年の営業収入は61.35/81.63/105.78億元で、前年同期比50.4%/33.1%/29.6%増加し、会社の主な業務構造の持続的な改善と上流原料コストの圧力が徐々に軽減されることを考慮し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:下流市場は予想に及ばず、新生産能力の放出は予想を下回り、原材料価格の変動
