\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 76 Gf Securities Co.Ltd(000776) )
コア結論
業績の伸び率は予想通りである。 Gf Securities Co.Ltd(000776) 21年に帰母純利益108.5億元を実現し、前年同期より+8.1%増加した。帰母株主の権益は1066億元で、前年末より+8.6%だった。加重平均ROE 10.7%で前年とほぼ横ばいだった。21 Q 4単四半期の純利益は22.1億元で、環比-1.6%だった。その他の業務収入の影響を除いて、会社のマネージャー、投資銀行、資本管理、利息、投資収入の割合はそれぞれ24.8%、1.3%、30.9%、15.3%、22.5%だった。
投資管理業務は第一の収入源に貢献する。資産管理及び基金管理業務手数料の純収入は99.5億元で、前年同期比+51%だった。このうち、基金管理業務の純収入は89億元、yoy+67%、資産管理業務の純収入(広発資管)は10.3億元、yoy-19%だった。傘下の2大公募基金の合計貢献利益は23%に達すると予想され、そのうち広発基金の純利益は26.1億元、yoy+43%、易方は純利益45.3億元、yoy+65%に達した。同社の2大子会社の広発信徳と広発乾和の純利益はそれぞれ8.6億元と12.3億元だった。
株式取引額のシェアが上昇し、金融製品の代理販売の保有規模が上位にランクされた。2021年の会社株基取引額の市場占有率yoy+0.36 pctは4.51%に達し、代理販売金融製品の保有規模は前年同期比+17.32%で、非貨幣公募基金の保有規模は証券会社の3位にランクされた。代理販売金融製品の収入は10.9億元で、yoy+85%で、ブローカー業務の14%を占めている。両融業務の期末残高は940億元、yoy+11.50%、市占率は5.13%である。株式質押式買い戻し年末残高は129億元である。
投資銀行の株式融資業務はまだ回復しておらず、債券融資業務はすでに秩序正しく展開されている。投行の在会プロジェクトは27社(創業板22社)で、業界ランキングは相対的に上位で、歴史的な投行業務が広発に貢献した収入は10%から15%の間にある。投資業務は21年に前年同期比8%から72.2億元に下落し、ある程度会社の業績に影響を及ぼした。
投資提案:私たちは22年に会社が純利益132.71億元、yoy+2.3%を実現すると予想しています。現在の株価は22年のPBに対して1.2倍で、「買い」格付けを維持している。
リスクヒント:投資業務の回復が予想に及ばず、市場変動リスク、業界競争が激化した。
