\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 873 Guiyang Xintian Pharmaceutical Co.Ltd(002873) )
投資のポイント
会社の業績は比較的良い成長を実現した。2021年、会社の営業収入は9.70億元で、前年同期比+29.5%だった。帰母純利益は1.01億元で、前年同期比+35.76%だった。そのうち婦人科類は6.86億元(+31.67%)、泌尿器系類は2.02億元(+2.42%)、清熱解毒類は0.68億元(+17.24%)、その他の類は0.13億元(+85.71%)であった。
会社は多勾配シリーズ製品を形成している。現在、会社は薬品生産ロット32個を持っており、そのうち国家医療保険品種10個、基薬目録品種1個、OTC品種12個、独占品種12個である。このうち坤泰カプセル(婦人科)、寧泌泰カプセル(泌尿器)、苦参ゲル(婦人科)など多くの独占主力品種が単品で億を超える市場規模を実現した。上記の主な品種を除いて、会社の小規模生産と計画生産品種は生理調節活血カプセル、当帰益血経口液、龍掌口含液、欣力康カプセル、消鬱降脂カプセルなどを含み、多くは独占品種とOTC品種である。また、当社は竜岑盆腔舒顆粒、苦莪洁陰ゲル、術愈通顆粒の3つの漢方薬新薬製品を有し、臨床III期試験を完了し、漢方薬配合顆粒品種445個を有し、国標届出60個を完成し、経典名方製品の研究開発も初めて効果を見た。
OTC市場の配置に力を入れた。2018年から4年足らずで、2021年末現在、同社のOTC市場は全国の薬局数を90000社以上カバーし、前年同期比12%増加した。
800社近くの大中主流薬品チェーン会社をカバーしている。医薬品店の単産は2020年より26.4%増加した。現在、同社のOTC市場は約30%を占めており、今後数年でOTC市場の割合は50%に上昇する見込みだ。同時に、会社はインターネットルートの投入に力を入れ、「和顔」ブランドの構築を通じて、2022年のOTC市場の販売増加の50%以上を実現するよう努力している。
2021年の会社全体の粗金利は79.26%で、会社の販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ48.65%、13.85%、1.74%だった。会社の市場規模の拡大、OTC市場の発展、製品とブランドの知名度の向上に加え、予算管理の強化により、将来の会社の販売費用率は低下する見通しだ。
投資アドバイス
貴州省の豊富な漢方薬の資源に頼って、会社はすでに基本的に漢方薬、漢方薬の配合顆粒、古代の経典の名方、参株の小分子化薬の産業構造を形成して、女性の青春と健康の維持、男性の健康、生殖システムの疾病などの細分市場で配置を最適化して、すでにシリーズの製品ラインの連動発展構造を実現しました。
会社は持続的に研究開発の投入に参加して、深く配置して漢方薬の登録分類の1-3種類の漢方薬の新薬製品をカバーして、持続的に重点品種の二次開発を展開して、3つの漢方薬の革新薬はIII期の臨床を完成して、漢方薬の現代化を推進します。「漢方薬配合顆粒建設」プロジェクト及び「ゲル剤及び合剤生産ライン建設」は2023年に出荷を実現し、会社の生産能力向上及び製品ラインの拡充をさらに助力する見込みである。従来の主力製品の臨床治療効果は臨床端からOTC端までカバーする放量をもたらし、会社の株式激励の3年間の倍増目標は比較的によく実現する見込みである。
当社の20222023/2024年の営業収入はそれぞれ12.58/16.22/20.83億元で、帰母純利益はそれぞれ1.35/1.88/2.56億元で、EPSはそれぞれ0.81/1.13/1.54元で、対応PEはそれぞれ25/18/13倍であると予想しています。「増持」評価を与えます。収益予測
リスク提示
業界政策の変化リスク;
製品研究開発リスク;
売掛金勘定期間リスク;
