\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 377 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) )
コア結論
業績は着実に伸びており、公募基金業務がハイライトです。 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) は2021年に営業収入189.7億元を実現し、前年同期比7.9%増加した。帰母純利益47.4億元、yoy+18.5%を実現し、過去最高を更新した。重み付けROEは12.04%で,前年同期比+0.97 pctであった。ブローカー、投資銀行、資本管理+公募基金、信用、自営収入の割合はそれぞれ22.5%、7.8%、31.4%、10.9%、23.8%だった。
傘下の公募利益は高成長を実現し、富管理業務の特色は鮮明である。1)会社傘下の2大公募基金は持株比率を考慮した後、2021年の利益の割合は28%に達した。このうち、興証グローバル(持株51%)の純利益は22.4億元で、前年同期比+40%だった。同社の9.15%の南方基金の純利益は22億元で、前年同期比+46%だった。興証資管管理規模は600億元で、前年末より+4.3%である。
資本管理業務収入は2.4億元、yoy+73%である。2)代理販売収入+取引ユニット席賃貸収入の割合は45%に達した。親会社は代理売買証券業務の純収入(席を含まない)15.2億元、yoy+17%を実現した。取引ユニットの座席賃貸は10.3億元で、yoy+32%で、ブローカー業務の収入の26%を占めている。代理販売金融製品の収入は6.6億元、yoy+45.6%で、ブローカー業務の収入の19%を占めている。
投資業務の収入はやや下落し、利息純収入は高成長を実現した。1)会社は21年に自営投資収入37億8000万元、yoy-20%を実現した。21年末、金融投資規模は合計825億元、yoy+12%で、株式投資の割合は14%に下がった。会社は1級部門の金融派生製品部を新設し、場外派生品業務の配置を加速させ、2021年に顧客保証金33億元、yoy+490%を支払う。2)21年末、会社の両融残高は336億元、両融利息収入は21億元、yoy+35%、市場シェアは1.8%に上昇した。株式質押買い戻し業務の自己資金金融の規模は23億元で、前年末より43%減少した。年間利息純収入は17.2億元、yoy+48%を実現した。
投資提案:会社の戦略的位置づけが明確で、富管理が着実に推進され、公募基金の業績貢献が高く、配株計画が着地した後、会社の資本金のボトルネックを効果的に緩和する。2022年の純利益は53億元、yoy+11%と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:市場変動リスク、配株進展が予想に及ばず、業界競争が激化
