\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
核心的な観点.
事件:会社の公告2021年年報によると、2021年の年間営業収入は215.85億元で、前年同期比16.07%増加した。帰母純利益は19.44億元で、前年同期比5.29%増加した。このうち、第4四半期の営業収入は59.20億元で、前年同期比11.87%増加した。帰母純利益は7.03億元で、前年同期比8.16%減少した。
2021年「電気+炊飯器」の二重エンジンは国内販売を安定的に成長させ、外販業務の表現が目立った。品目別では、2021年の年間炊飯器、電気製品の収入はそれぞれ67.02億元、146.41億元を実現し、前年同期比22%、13%増加し、オンラインチャネルの「一皿商品」モデルとDTC直営の推進効果は著しく、集積かまど、クリーン電気製品などの新製品の急速な成長にも貢献している。地域別では、2021年の国内販売、外国販売はそれぞれ142.60億元、73.26億元の収入を実現し、前年同期比11%、28%増加した。外販収入の増加が強いのは主にSEBグループの注文が会社に持続的に移転したことに由来し、2021年に会社がSEBに商品を販売することによって収入が68.62億元、前年同期比26%増加し、外販収入に貢献した割合は約94%で、そのうちQ 4は前年同期比約2.1%増加した。関連取引公告によると、2022 Q 1社のSEB販売商品の収入は約1.6%増加し、2022年の年間関連取引額は75.54億元に達し、前年同期比10%増加し、外販業務は安定的に増加する見込みだ。
原材料と海運価格の上昇は2021 Q 4の利益能力を圧迫した。同社の2021年の粗金利、帰母純金利はそれぞれ23.00%、9.01%で、前年同期より3 pct(運賃の再分類の影響を除いて、前年同期より約0.4 pct低下)、1 pct低下し、大口原材料の値上げ、国際物流価格の上昇で利益能力が圧迫された。2021 Q 4会社は粗金利15.42%、帰母純金利11.87%を実現し、口径の下で前年同期より約3 pct下がることができ、原材料価格は依然として高位にあり、コスト圧力は継続し、未来の利益能力は依然として改善の余地がある。
品目の開拓は細分化の需要を満たし、多ルートの配置は成長のチャンスを把握する。製品側では、同社は引き続き異なるシーンでの細分化の需要を掘り起こし、2021年にチタン真ステンレス鍋、遠赤外炊飯器、吸引一体型手洗い掃除機などの新製品を発売し、将来的には差別化された製品革新戦略が持続的に推進され、品目の拡張が社内販売業務の安定した成長を推進する見込みだ。チャネル側では、会社は消費シーンの変革に基づいてチャネルの配置を最適化し、オンラインで電子商取引の「一皿商品」モデルの建設を推進し、振動音、速手などの新興チャネルを積極的に開拓し、新たな成長点を構築している。オフラインで中・ハイエンド製品の差別化と代理店の安定した優位性を発揮し、三四線ルートの沈下に焦点を当て、多ルートマトリクスでより広い消費需要を満たし、多ルートの配置で成長チャンスを把握する。
収益予測と投資提案
内・外販の粗利率を適切に引き下げたと仮定すると、20222024年の帰母純利益はそれぞれ22.34/24.27/26.15億元(これまで20222023年はそれぞれ23.17/25.04億元と予測していた)と予測され、2022年の21倍の市場収益率の推定値に基づき、目標価格58.02元に対応し、「増持」格付けを維持した。
リスクのヒント
グループの注文の増加は予想に及ばない。業界価格の競争が激化している。原材料価格が大幅に上昇するリスク収益予測と投資提案
