\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 786 Jiangxi Yuean Advanced Materials Co.Ltd(688786) )
2種類の粉体プラットフォーム型協同、3種類の深加工一体化延伸
中国の少数は同時にカルボニル鉄粉と霧化合金粉の製造技術を掌握し、カルボニル鉄粉は核心業務であり、利益のために主力軍に貢献している。霧化合金粉末は業務を拡充し、規模化の発展を支えている。同時に、2種類のベース粉体は、軟磁性材料、MIMフィード、吸波性材料に深く加工することができる。技術の端で、「高圧循環合成カルボニル鉄」、「常圧熱分解」、「高性能粉芯用超細カルボニル鉄軟磁」の核心技術を掌握し、製品は世界でリードし、輸入代替を実現する。コスト端、2種類の粉体の調製過程のガス共有;製品端、2種類の基礎+3種類の深加工粉体はワンストップの需要を構築し、生産ラインは柔軟に切り替えられる。クライアント、ヘッドブランドをドッキングし、2種類の基礎粉の下流の高重合度は製品間の借力開拓に有利である。
基礎性カルボニル鉄粉厚雪長坂、汎用性霧化合金粉多点花開
カルボニル鉄粉:現在、世界で最も性能の優れた鉄粉を生産し、2016年の世界生産能力は2.2万トンで、技術と監督管理の障壁が高く、その応用シーンは自動車電子、サーバー、吸波材料、ハイエンド構造部品、ダイヤモンド工具、硬質合金、食品添加剤などをカバーしている。その深加工カルボニル鉄軟磁は、小型化一体成形シート式インダクタンスを製造し、小型化、高周波化、耐大電流、抗磁気と環境干渉などの優位性を兼ね備え、体積要求、性能要求、安全要求が高く、価格が敏感でない電子シーンを適用する:自動車の電子浸透率が向上し、巻線インダクタンスの代わりになる傾向が現れている。
霧化合金粉末:ガス/水霧化して調製した金属または合金粉体であり、応用シーンは消費電子、自動車、MIM、3 D印刷などの構造部品をカバーする。スマートフォン、ノートパソコン、光貯蔵、新エネルギー自動車、周波数変換エアコン、UPSなどの機能部品。構造応用の中で、MIM技術の優位性が現れ、カメラブラケット+インテリジェント着用+折り畳みスクリーンヒンジの浸透率が向上し、消費電子の景気回復を重ね、需要の解放を牽引した。インダクタンス応用では、消費電子の需要が安定し、光貯蔵新エネルギーの持続的な高成長率が続いている。
改拡建プロジェクトは生産能力の倍増を実現し、軍用吸波&粉芯軟磁が成長空間を開く
会社の募集と自己資金の改築・拡張プロジェクトには、カルボニル鉄粉6000トン+高性能金属または合金粉末4000トンの生産能力が追加される。カルボニル鉄粉の面では、1-30ミクロンの微粉は30-40%の成長率を維持し、30ミクロン+粗粉は広大な増量市場が存在し、軍用吸波材料は長期的な発展を開くことが期待され、会社の生産拡大リズムは下流の成長率を満たす。合金粉の面では、2000トンの高性能粉芯用軟磁性材料が巻線インダクタンスの増量市場を開拓し、会社のインダクタンス応用分野の電子から電力までの全カバーを実現することが期待されている。
投資アドバイスと収益予測
中国のカルボニル鉄粉のリーダーとして、核心技術+コスト+顧客の優位性が著しく、二輪粉体駆動で立体的な競争力を構築すると同時に、軍用吸波材料、複合軟磁粉、粗粉が新たな成長空間を開くことが期待されている。自動車の電子景気の伝導と製品の浸透率の向上を受け、生産拡大プロジェクトは年末に新たな生産能力を解放し、収益利益は急速に増加する見込みで、20212023年の収益はそれぞれ4.06/5.35/6.76億元、帰母純利益はそれぞれ0.90/1.14/1.51億元、2022年の目標価格は45.14-51.79元/株で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:需要変動リスク、プロジェクト建設が予想に及ばないリスク、原材料変動リスク、カルボニル鉄粉が冶金部品に占める割合が低いリスク、顧客集中度が高いリスク、政府補助が持続不可能なリスク、在庫減損のリスク、中米貿易摩擦による経営リスク
