\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 020 Zhejiang Yonghe Refrigerant Co.Ltd(605020) )
核心的な観点.
産業配置を持続的に改善し、製品構造を積極的に調整し、2021年に会社の業績が大幅に増加した。会社は《2021年年度報告》を発表します:会社の新築の生産装置が次第に完成して、生産に達して、会社の主な製品の生産販売量の規模が拡大して、しかも製品の構造が最適化します;同時に、一部のフッ素化学工業製品の下流需要は新エネルギー、太陽光発電などの新興産業の発展に牽引され、景気度が向上するなど、2021年に会社は営業収入28.99億元を実現し、前年同期比48.51%増加した。帰母純利益は2億7800万元で、前年同期比173.12%増加した。このうち、2021年、同社の主な業務の外販収入は14億9400万元(総収益の51.5%)に達し、前年同期比111.89%増加し、回復的な成長を実現した。高付加価値のフッ素含有高分子材料の販売収入は5.96億元(総売上高の20.6%)に達した。全体的に言えば、2021年間、会社は産業配置を持続的に完備し、プロジェクトの建設を加速させ、市場のチャンスをしっかりとつかみ、積極的に製品構造を調整して市場シェアを占める。
3世代の冷媒サイクルの回復を待つと、会社の3世代の冷媒生産能力は全国の約11%を占めている。20202021年、3世代の冷媒は景気が圧迫され、会社の3世代の冷媒製品は「差別化競争」路線を歩み、同業者の利益レベルに比べて依然として大きい。供給側の構造改革が絶えず深化し、割当管理が立法面で定着し、業界の競争構造が集中する傾向にあるが、下流の需要が安定した成長を回復するにつれて、3世代の冷媒が景気回復を迎えることが期待されている。現在、会社のフッ素含有冷媒製品の年間生産能力は14万トンで、主にR 22、R 152 a、R 143 a、R 227 ea、R 125、R 134 a、R 32などの製品を含み、混合冷媒の生産能力は約1.8万トンである。このうち、同社の第3世代冷媒生産能力は約11.67万トンで、全国第3世代冷媒総生産能力(109万トン)の約11%を占めている。また、R 142 b、R 22の生産能力はそれぞれ2.4万トン、5.5万トンを備えており、一部は下流製品の原料として使用されている。
高付加価値フルオロポリマーなどの製品に焦点を当て、PVDFプロジェクトの建設を着実に推進している。会社の戦略的位置づけは明確である:高付加価値のフッ素含有高分子材料と環境保護フッ素炭素化学品業務に焦点を当てている。会社のFEP製品の技術蓄積は中国をリードし、FEP製品の性能は優れ、技術は環境保護である。PVDF、PFA、ETFEなどの技術備蓄が豊富です。現在、同社は内モンゴル永和VDF、PVDFプロジェクト及び邵武永とPVDFとHFPOの拡張プロジェクトの建設を加速しており、PVDFの建設総生産能力は合計1.6万トン/年である。内モンゴルのPVDF 0.6万トンの生産能力は2022年末に完成する見込みだ。
リスクヒント:原材料価格の変動;下流の需要は予想に及ばない。建設中のプロジェクトの進展が予想に及ばないなど。
投資アドバイス:最初に上書きし、「増持」の格付けを与えます。会社は現在すでに“フッ素化学工業の産業チェーンの一体化”の完備した配置を作り出して、コストの優位性は際立ってしかも周期性の変動のリスクに抵抗する能力は比較的に強いです。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ4.32/5.81/7.28億元で、前年同期比55.3%/34.5%/25.2%増加すると予想している。EPS=1.60/2.15/2.70元を薄くし、現在の株価に対応するPE=15.5/11.5/9.2 Xとする。を選択します。
