\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 058 Sailun Group Co.Ltd(601058) )
2021年には海運の緊張、原材料の大幅な上昇などの影響で、利益は前年同期比で下落した。2021年に会社の営業収入は179.98億元(前年同期+16.84%)を実現した。帰母純利益は13.13億元(前年同期-11.97%)だった。このうちQ 4単四半期の売上高は47.53億元(環比+3.5%)で、帰母純利益は3.11億元(環比+4.01%)だった。全体の業績の表現は基本的に私達の予想に合って、2021年タイヤ業界全体は海運の緊張と原材料の値上げなどの要素の衝撃を受けて、会社の年間タイヤの販売の粗利率のレベルは19.9%に達します。前年同期比9.45 pct下落。
海運の緊張はある程度緩和され、原材料価格は安定して下落を待っている。海運の緊張状況は下半期から緩和される見込みだと判断したが、22年3月以来、海運費は全体的に明らかな下落傾向を示し、上海から米東と米西までの運賃基準価格はそれぞれ12%と17%下落し、海運の緊張状況が改善されたことを示した。原材料については、これまで市場で原油高が22年で一部の原材料価格の上昇を牽引する可能性があると予想されていたが、現在の状況では、主要原材料の天然ゴム、合成ゴムには顕著な価格上昇はなく、タイヤ企業も購入過程で長協のモデルを採用してコストを安定させるため、原材料は22年に安定して下落する傾向があると考えられている。タイヤ企業の利益レベルの徐々に修復を牽引する。
タイヤの生産販売台数は持続的に増加し、新工場の放量は可能である。2021年、会社のタイヤ生産量は4540万本に達し、前年同期比6.56%増加した。売上高は4362万件に達し、前年同期比4.98%増加した。タイヤの生産販売台数の増加は主に会社のベトナム、瀋陽、イ坊工場の新生産能力の徐々に投入にあり、22年これらの新生産能力は引き続き放量され、カンボジア工場も今年最大の成長点になるだろう。
液体ゴールドタイヤ市場の認可度は徐々に向上する見込みだ。液体ゴールドタイヤは会社の大きなハイライトであり、液体ゴールドタイヤは業界の長年のタイヤ転がり抵抗、耐湿滑り性能、耐摩耗性能を両立させにくい「悪魔の三角」問題を解決することに成功し、走行をより安全、省エネ、快適にした。ガソリン車で計算すると、5台の液体ゴールドタイヤトラックは元の車よりタイヤ100キロ節油3リットルを持っていて、液体ゴールドタイヤは中国の第一線ブランドより中国の重カード市場で最も良い同類製品が毎年1.4万リットル/車、節油金額9.2万元/車、二酸化炭素37.6トンを削減している。電気自動車で計算すると、1台のタクシーは液体の黄金タイヤを使って100キロで2.04度を節約し、1年に4284元の電気代を節約することができる。液体ゴールドタイヤの普及に伴い、その優位性は徐々に市場に受け入れられ、会社の利益能力と業界地位の向上を牽引すると考えています。
投資提案:原材料価格が高い企業のため、22年の利益予測を下げ、24年の利益予測を新たに追加し、20222024年の帰母純利益は18/30/32億元、EPS=0.59/0.96/1.06元と予想され、現在の株価はPE=17/10/9 xに対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:海運状況の緩和が予想に達していない。原材料の価格が上がる。新生産能力の投入は予想に達していない。液体ゴールドタイヤ市場の普及が予想に達していないなど。
